行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 整体上，报告持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），短期建议关注流感相关投资机会 [8] - 医药生物行业在2025年12月第1周市场表现疲软，但医药流通等子板块表现突出 [7][21] - 以必贝特为例，小核酸药物引领行业发展新路径，其差异化布局和递送技术平台构建了核心竞争优势 [5][6][20] 公司研究：必贝特 - 必贝特是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域 [5][14] - 公司研发管线丰富：已有1款1类创新药BEBT-908获批上市，BEBT-209处于III期临床试验，BEBT-109已获准开展III期临床试验，另有5个产品处于I期临床试验阶段 [5][14] - 在小核酸（siRNA）领域差异化布局：涉足罕见病、心血管疾病、代谢性疾病、中枢神经系统疾病等领域 [5][17] - BEBT-507：靶向TMPRSS6，用于真性红细胞增多症，已于2025年6月启动I期临床试验 [5][17] - BEBT-701：AGT/PCSK9双靶点，用于高脂血症合并高血压，预计2025年提交IND [5][18] - BEBT-508：拟用于非酒精性脂肪性肝病，处于新药发现阶段，预计2026年提交IND申请 [5][18] - 公司构建了“肝内+肝外”递送技术平台，解决siRNA药物递送难题 [6][20] - 肝内：开发了新型GalNAc双寡核苷酸偶联平台（GDOC），可同时高效持久抑制肝脏内两个基因 [6][20] - 肝外：其肽-寡核苷酸偶联平台（POC）可精准递送siRNA至肾脏近端肾小管上皮细胞和脑神经元 [6][20] 行业市场表现 - 整体板块行情：2025年12月第1周，医药生物行业指数下跌0.74%，跑输沪深300指数2.02个百分点，在31个子行业中排名第21位 [7][21] - 子板块行情：各子板块表现分化显著 [7][25] - 涨幅最大：医药流通板块上涨6.48% [7][25] - 其他上涨板块：线下药店板块上涨1.85%，中药板块上涨0.03% [7][25] - 跌幅最大：原料药板块下跌2.54% [7][25] - 其他下跌板块：疫苗板块下跌1.62%，医疗研发外包板块下跌1.29% [7][25] 投资组合推荐 - 月度组合：推荐三生制药、信达生物、百利天恒、悦康药业、华东医药、石药集团、热景生物、联邦制药、前沿生物 [8] - 周度组合：推荐泽璟制药、昊帆生物、阿拉丁、皓元医药、毕得医药、药康生物、阳光诺和 [8]