宏观政策与市场预期 - 美国劳动力市场出现实质性降温信号，失业率抬升，持续申领失业金人数维持高位[1] - 美联储理事沃勒主张在12月降息以稳定劳动力市场，市场对12月降息25个基点的预期概率上升至87%[1][23] - 报告维持美联储将在12月降息25个基点的判断，并预期于2026年一季度暂缓降息，因年初企业调价可能使核心CPI保持韧性[1] - 未来两周美股企业回购进入高峰期，叠加美联储宽松政策落地，12月可能出现“圣诞行情”[2] 经济数据表现 - 美国9月零售销售环比增长0.2%，低于预期的0.4%和前值的0.6%[9] - 美国9月PPI环比增速反弹至0.30%，符合预期，扭转8月负增长趋势，PPI同比与8月持平[9] - 美国初请失业金人数（4周移动平均）约为21-25万人，续请失业金人数（4周移动平均）约为190-196万人，显示就业市场持续遇冷[12][15] - 美国FHFA房价指数和标普CS房价指数均有所下降，反映购房需求受高利率等因素抑制[16] 行业趋势与风险 - AI板块关注点正从基础设施层转向应用层，每天工作中使用AI的员工比例不足10%，商业化路径和盈利模式成熟度是未来主要观察点[2] - 风险提示：若就业数据反弹、通胀超预期走强或美联储内部分歧加大，政策宽松节奏可能弱于预期；AI应用商业化不顺利可能压制相关板块估值[3][24]