报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价受地缘、人民币及库存等因素影响震荡下滑，但产业上支撑仍强，预计沪铜主力运行区间86200 - 87800元/吨，伦铜3M运行区间10800 - 11000美元/吨[4][5] - 铝价回调，全球铝锭显性库存低位且有供应干扰预期，预计震荡调整后可能进一步走强，沪铝主力合约运行区间21400 - 21700元/吨，伦铝3M运行区间2800 - 2860美元/吨[7][8] - 铅锭供应宽松，价格在宽幅区间震荡，周四凌晨沪铅放量冲低，预计短期跌速边际放缓[9][10] - 锌矿短期偏紧但中期将转松，锌产业长周期过剩，预计锌价短期弱势运行[11][12] - 锡价受新兴领域需求支撑，但考虑消费抑制和矿端缓解，预计震荡运行，建议观望，国内主力合约运行区间280000 - 310000元/吨，海外伦锡运行区间37000 - 39000美元/吨[13][14] - 镍基本面压力大，价格短期或承压，不建议追空或抄底，等待镍铁价格企稳，短期沪镍价格运行区间11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.35 - 1.55万美元/吨[16][18] - 碳酸锂价格波动，建议观望或用期权工具，广期所碳酸锂2605合约运行区间91200 - 99600元/吨[20][21] - 氧化铝价格临近成本线，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约AO2601运行区间2600 - 2900元/吨[23][24] - 不锈钢价格或震荡运行，300系销售突出但社会库存去化慢[26][27] - 铸造铝合金成本有支撑，需求一般，预计短期跟随铝价走势[29][30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：地缘担忧回温，人民币贬值，铜价震荡下滑，伦铜3M合约收跌0.21%至10930美元/吨，沪铜主力合约收至87050元/吨；LME铜库存增675至157175吨，国内电解铜社会库存、保税区库存及上期所日度仓单均减少，上海、广东地区现货升水期货，月末成交情绪偏弱，进口亏损扩大，精废价差环比下滑[4] - 策略观点：美联储官员表态偏鸽，12月降息概率高，但地缘有不确定性；产业上铜原料供应紧张，国内冶炼检修减少，下游开工率强，累库压力不大，铜价支撑强[5] 铝 - 行情资讯：铝价回调，伦铝收跌1.13%至2831美元/吨，沪铝主力合约收至21480元/吨；沪铝加权合约持仓量增0.3至59.4万手，期货仓单微降至6.7万吨；国内铝锭社会库存、铝棒社会库存减少，铝棒加工费下滑，成交淡；外盘LME铝库存减0.1至54.1万吨，Cash/3M维持贴水[7] - 策略观点：全球铝锭显性库存低位，有供应干扰预期，铝价支撑强；下游转淡季，但累库压力不大，震荡调整后可能走强[8] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌0.63%至16956元/吨，伦铅3S跌8.5至1977美元/吨；SMM1铅锭均价16900元/吨，精废价差平水；上期所铅锭期货库存2.75万吨，LME铅锭库存26.5万吨；国内社会库存小幅去库至3.53万吨[9] - 策略观点：原生铅开工率高，再生铅原料库存与开工抬升，供应放量；国内蓄企开工率平稳，铅酸蓄电池出口下滑；国内铅锭库存回升，海外交仓，LME铅月差下滑，铅价在宽幅区间震荡，预计短期跌速放缓[10] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨0.29%至22428元/吨，伦锌3S涨38.5至3046美元/吨；SMM0锌锭均价22450元/吨；上期所锌锭期货库存6.91万吨，LME锌锭库存4.99万吨；国内社会库存小幅去库至15.10万吨[11] - 策略观点：10月锌矿进口下滑，锌矿显库去库，TC下行，冬季备库后预计转松；冶炼利润下滑，国内锌锭产量减少，社库下滑，但产业仍过剩；伦锌库存抬升，月差下滑，沪锌主力净多减仓，预计锌价短期弱势运行[12] 锡 - 行情资讯：2025年11月27日，沪锡主力合约收盘价302200元/吨，涨2.14%；云南及江西两地冶炼厂生产高位企稳，原料供应紧张；10月我国进口锡精矿实物量11632吨，自刚果（金）等国进口回升，自缅甸进口11月预计增2000吨以上；传统领域消费疲软，新兴领域带来需求预期，锡焊料企业开工率回暖，10月国内集成电路产量41.8亿块，同比增速17.7%；上周全国主要锡锭社会库存8245吨，较前周增311吨[13] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，高价抑制消费，矿端紧缺缓解，预计震荡运行，建议观望[14] 镍 - 行情资讯：周四镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报116900元/吨，跌0.31%；现货市场升贴水持稳；镍矿价格持稳，镍铁价格下跌，国内高镍生铁出厂价报884.5元/镍点，均价较前日跌1.5元/镍点[16] - 策略观点：镍基本面压力大，供给上镍铁价格跌，转产高冰镍预期增强，硫酸镍需求转淡，印尼MHP项目投产预期补充原料；需求无增量，库存累积；成本上镍矿价格松动，若不稳或带动下游价格下跌；不建议追空或抄底，等待镍铁价格企稳[17][18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报93969元，较上一工作日跌0.53%；LC2605合约收盘价95820元，较前日收盘价跌0.54%；贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 450元[20] - 策略观点：本周国内产量环比回调1.2%至21865吨，盐湖提锂减量；周度库存115968吨，环比降2452吨，库存天数下移至26.3天；明年需求预期有分歧，持仓矛盾加深；网传枧下窝矿证变更受理，短期利多现货，长期利空；价格波动大，建议观望或用期权工具[21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年11月27日，氧化铝指数日内涨0.11%至2750元/吨，单边交易总持仓58.5万手，较前一交易日增0.7万手；山东现货价格2770元/吨，升水12合约91元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB维持319美元/吨，进口盈亏 - 33元/吨；周五期货仓单25.73万吨，较前一交易日减0.06万吨；矿端几内亚CIF价格跌0.5美元/吨至71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨[23] - 策略观点：海外矿雨季后发运恢复，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续；价格临近成本线，减产预期加强，有色板块走势强，追空性价比不高，建议短期观望[24] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收12410元/吨，当日跌0.36%；现货市场价格平稳，佛山基差 - 60，无锡基差90；原料价格持平；期货库存64924吨，较前日减5441；社会库存下降至108.61万吨，环比增1.34%，300系库存66.92万吨，环比增1.58%[26] - 策略观点：现货市场价格平稳，300系销售突出，低价资源成交活跃；需求受房地产市场拖累，社会库存去化慢，价格或震荡运行[27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2601合约微跌0.07%至20680元/吨；加权合约持仓反弹至2.40万手，成交量1.03万手，量能收缩，仓单增0.04至6.34万吨；AL2601合约与AD2601合约价差820元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价持平，下游刚需采购，进口ADC12价格持平，成交一般；国内主要市场铝合金锭库存减0.06至7.46万吨，厂内库存增0.13至5.92万吨[29] - 策略观点：成本端价格支撑强，供应端受政策扰动，需求一般，预计短期跟随铝价走势[30]