报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铜价先扬后抑，铝价震荡，锌价震荡，镍价上涨，不锈钢价格稳定，铅价下跌，锡价重心上升，工业硅价格震荡，碳酸锂价格先强后跌；各品种基本面受供应、需求、库存等因素影响，未来走势预期不同，部分品种建议观望，部分品种关注特定投资机会[1][2][5][8][10][11][16][19][21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价先扬后抑小幅回调，下游消费持续偏弱，长单谈判博弈值得关注，LME铜集中交仓抑制Cash - 3M价差，精废价差走阔，江西废铜补贴政策松口，预期废铜开工率环比维持；8.5w附近或成阶段性下游点价心理价位，关注产业支撑[1] 铝 - 沪铝减仓回调，铝锭库存持平，下游消费尚可，对高价接受度提升，短期或震荡；海内外产能投产，预计26年初供需偏宽松后转紧[1][2] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭投产，12月多数冶炼厂检修环比预计下滑1万吨以上；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，国内社库震荡，海外LME库存去化；出口窗口打开，海外有交仓情况；策略上单边建议观望，关注反套和01 - 03正套机会[5] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱；印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会[8] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持；基本面整体偏弱，印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会[10] 铅 - 本周铅价下跌，挺价出货成交转好，供应侧再生利润恢复激励复产，原生开工维持高位，供应宽松；需求侧电池开工率持平，需求有走弱预期；社库开始累库，精废价差涨至 - 25；预计下周内外铅价窄幅震荡，建议观望仓单和废电瓶情况[11][13] 锡 - 本周锡价重心上升，供应端矿端加工费低位维持，云锡检修结束供应边际修复，海外产出存在分歧；需求端高价下刚性支撑，海外LME库存低位震荡恢复；短期基本面尚可跟随宏观情绪，中长期供应恢复性增量但弹性有限，建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配[16] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，部分工厂减产复产，后续川滇11月末或再度减产；Q4供需预计平衡偏宽松，短期价格预计震荡运行，中长期产能过剩幅度高，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[19] 碳酸锂 - 受锂电需求预期及市场情绪影响，前期价格偏强运行，后因交易所调整及江西矿山复产消息扰动盘面大跌；基本面原料端矿端放货意愿提升但流通货源紧，冶炼端利润小，锂盐端上游库存去化，中下游库存充足，期现成交冷清；中长期若储能需求高景气、动力需求稳定，格局转变时点或在未来1 - 2年出现[21]