报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜美联储货币政策表态延续鸽派，特朗普政府派系成员暗示后续将削减美联储影响力，金银价格短期获支撑 [2] - 美联储宽松货币政策预期在联储关键票委讲话后显著回升，海外降息周期仍将持续，进一步驱动将在12月集中释放 [3] - 当地时间12月10日美联储将进行本年度最后一次议息会议并公布经济展望报告，十二月下旬特朗普大概率完成新任联储主席选拔 [3] - 当前贵金属策略建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间896 - 960元/克，沪银主力合约参考运行区间11367 - 12639元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨0.45%，报945.76元/克，沪银涨0.76%，报12103.00元/千克；COMEX金报4126.30美元/盎司，COMEX银报51.08美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.01%，美元指数报99.80 [2] - 美联储理事米兰鸽派表态，认为无通货膨胀问题，当前经济形势需大幅降息，还希望放宽监管使美联储资产负债表收缩并转向美国国债，降低抵押贷款利率，呼应此前贝森特表述 [3] - 今晨海外消息人士称特朗普“亲密盟友”哈塞特成美联储新任主席热门人选，后续货币政策表态将偏向鸽派 [3] - 上期所白银库存自11月21日后小幅回升，昨日增加8.27吨至540.57吨，当前沪银总体期限结构处于back状态，AG2512合约仍贴水AG2601合约，显示库存低位时白银现货紧俏，从供需层面支撑白银基本面 [3] 金银重点数据汇总 | 类别 | 指标 | 单位 | 2025 - 11 - 25数据 | 2025 - 11 - 24数据 | 日度变化 | 日度涨跌幅 | 近一年历史分位数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | COMEX收盘价（活跃合约） | 美元/盎司 | 4126.30 | 4133.80 | 下跌 | -0.18% | 94.44% | | | COMEX成交量 | 万手 | 12.91 | 21.82 | 下跌 | -40.84% | 8.73% | | | COMEX持仓量（CFTC最新报告期：周） | 万手 | 48.56 | 49.37 | 下跌 | -1.66% | 52.83% | | | COMEX库存 | 吨 | 1137 | 1138 | 下跌 | -0.01% | 21.42% | | | LBMA收盘价 | 美元/盎司 | 4082.05 | 4072.85 | 上涨 | 0.23% | 93.67% | | | SHFE收盘价（活跃合约） | 元/克 | 946.50 | 930.32 | 上涨 | 1.74% | 95.90% | | | SHFE成交量 | 万手 | 42.13 | 47.25 | 下跌 | -10.83% | 55.73% | | | SHFE持仓量 | 万手 | 33.28 | 32.96 | 上涨 | 0.95% | 5.32% | | | SHFE库存 | 吨 | 90.42 | 90.43 | 下跌 | 0.00% | 96.31% | | | SHFE沉淀资金 | 亿元 | 503.95 | 490.68 | 流入 | 2.70% | 46.72% | | | AuT + D收盘价 | 空付多 | 940.69 | 925.75 | 上涨 | 1.61% | 95.49% | | | AuT + D成交量 | 吨 | 61.77 | 53.16 | 上涨 | 16.21% | 81.14% | | | AuT + D持仓量 | 吨 | 232.48 | 232.74 | 下跌 | -0.11% | 88.93% | | 白银 | COMEX收盘价（活跃合约） | 美元/盎司 | 51.08 | 51.16 | 下跌 | -0.15% | 97.13% | | | COMEX持仓量（CFTC最新报告期：周） | 万手 | 16.65 | 16.38 | 上涨 | 1.61% | 77.35% | | | COMEX库存 | 吨 | 14284 | 14330 | 下跌 | -0.32% | 31.74% | | | LBMA收盘价 | 美元/盎司 | 50.04 | 48.91 | 上涨 | 2.32% | 93.28% | | | SHFE收盘价（活跃合约） | 元/千克 | 12127.00 | 11808.00 | 上涨 | 2.70% | 97.95% | | | SHFE成交量 | 万手 | 177.64 | 210.82 | 下跌 | -15.74% | 89.75% | | | SHFE持仓量 | 万手 | 69.16 | 69.54 | 下跌 | -0.56% | 13.52% | | | SHFE库存 | 吨 | 540.57 | 532.30 | 上涨 | 1.55% | 1.63% | | | SHFE沉淀资金 | 亿元 | 226.44 | 221.71 | 流入 | 2.13% | 79.09% | | | AgT + D收盘价 | 多付空 | 12132.00 | 11827.00 | 上涨 | 2.58% | 97.95% | | | AgT + D成交量 | 吨 | 1071.09 | 724.15 | 上涨 | 47.91% | 94.26% | | | AgT + D持仓量 | 吨 | 3987.894 | 4090.494 | 下跌 | -2.51% | 78.68% | [5] 金银内外价差统计 | 类别 | 指标 | 日期 | COMEX价格 | 国内价格 | 美元兑离岸人民币汇率 | 单位转换系数 | 国内 - COMEX价差（元） | 国内 - COMEX价差（美元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | SHFE - COMEX | 2025 - 11 - 25 | 4126.30美元/盎司 | 943.34元/克 | 7.0938 | 31.1035 | 2.25元/克 | 9.87美元/盎司 | | | SGE - LBMA | 2025 - 11 - 25 | 4131.89美元/盎司 | 946.09元/克 | 7.0829 | 31.1035 | 5.17元/克 | 22.72美元/盎司 | | 白银 | SHFE - COMEX | 2025 - 11 - 25 | 51.08美元/盎司 | 12130.00元/千克 | 7.0829 | 31.1035 | 498.04元/千克 | 2.19美元/盎司 | | | SGE - LBMA | 2025 - 11 - 25 | 51.44美元/盎司 | 12132.00元/千克 | 7.0829 | 31.1035 | 417.84元/千克 | 1.83美元/盎司 | [52]