拼多多 (PDD) 业绩与展望 - 第三季度收入为1082.76亿元人民币，同比增长9%，运营利润为250.26亿元，同比增长3%[8] - Temu平台GMV环比增速由负转正，亏损收窄，得益于美国关税政策明朗化及非美市场扩张加速[7] - 公司持有现金、等价物及短期投资达4238亿元人民币，运营现金流为456.6亿元[8] - 预测2025-2027年收入分别为4460亿/5234亿/6060亿元，运营利润分别为1025亿/1325亿/1645亿元[9] - 目标价为148.90美元，较现价有31%上涨空间，维持买入评级[11][9] 小米集团业务表现与预测 - 手机业务营收459.7亿元，同比下降3.1%，毛利率承压下滑至11.1%[16] - 汽车业务实现营收290.1亿元，经调整利润首次单季盈利达7亿元，毛利率为25.5%[18] - 互联网服务收入创历史新高，达93.8亿元，同比增长10.8%，毛利率为76.9%[17] - 预测2025-2027年收入分别为4735亿/5779亿/6265亿元，净利润分别为456亿/472亿/547亿元[20][23] - 目标价为50.20港元，较现价有31.83%上涨空间，维持买入评级[13][22] 宏观经济与市场策略 - 市场调整源于政治波动及经济结构性分化，资产图景从外圈向内圈坍缩[25] - 消费数据呈现分化，高端消费强劲而经济舱需求下滑，反映贫富差距扩大[30] - 短期市场核心矛盾在于特朗普政策破局，12月降息预期波动但长期宽松预期未变[30]