报告行业投资评级 |行业|品种|投资评级| | --- | --- | --- | |黑色产业|铁矿石|震荡| |黑色产业|煤焦|震荡| |黑色产业|卷螺|震荡| |黑色产业|玻璃|偏弱| |金融|上证50|震荡| |金融|沪深300|震荡| |金融|中证500|反弹| |金融|中证1000|反弹| |金融|2年期国债|震荡| |金融|5年期国债|震荡| |金融|10年期国债|上行| |贵金属|黄金|高位震荡| |贵金属|白银|高位震荡| |轻工|原木|底部震荡| |轻工|纸浆|偏弱震荡| |轻工|双胶纸|偏弱震荡| |油脂油料|豆油|区间运行| |油脂油料|棕油|区间运行| |油脂油料|菜油|区间运行| |油脂油料|豆粕|震荡偏弱| |油脂油料|菜粕|震荡偏弱| |油脂油料|豆二|震荡偏弱| |油脂油料|豆一|震荡偏弱| |农产品|生猪|震荡偏强| |软商品|橡胶|震荡| |聚酯|PX|震荡| |聚酯|PTA|震荡| |聚酯|MEG|宽幅震荡| |聚酯|PR|观望| |聚酯|PF|观望| [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析 给出投资评级和走势预期 涉及黑色产业 金融 贵金属 轻工 油脂油料 农产品 软商品 聚酯等行业 综合考虑各品种的供需 成本 政策 市场情绪等因素判断价格走势 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石全球发运总量环比减少 47港外矿到港量大幅回升 日均铁水产量环比回落 需求核心在地产 内需疲弱 港口库存小幅回落但处8个月高位 供需过剩格局难扭转 价格高位偏强震荡 [2] - 煤焦受外蒙进口目标和供暖季保供会议影响 盘面大幅下挫 焦企第四轮提涨落地但利润修复有限 第五轮提涨情绪分歧明显 坑口焦煤价格高位 焦化厂成本压力大 开工意向不高 供需有望再度宽松 短期内调整态势 [2] - 螺纹下游需求低迷 冬储补库未开始 上方空间受压制 钢价止跌取决于产量压减和反"内卷"政策落地强度 目前钢厂利润和累库水平不足以自发性减产 价格低位盘整 关注12月宏观政策对冬储影响 [2] - 玻璃现货报价偏弱 部分厂家降价 前期消息发酵后盘面利多出尽下行 房地产竣工下行拖累需求 企业库存增加 需降低日熔量解决过剩矛盾 关注产线冷修和政策能否带来止跌契机 [2][3] 金融 - 股指期货/期权上一交易日沪深300 上证50股指收跌 中证500 中证1000股指收涨 军工 互联网板块资金净流入 林木 石油天然气板块资金净流出 11月24日晚中美领导人通话 国家税务总局数据显示10月高技术产业销售收入同比增长 市场短期调整 中期趋势乐观 [3] - 国债中债十年期到期收益率上行 FR007上行 SHIBOR3M持平 央行开展逆回购操作 单日净投放 国债现券利率盘整 市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金定价机制向央行购金为核心转变 货币属性上美国债务问题或加重 美元信用出现裂痕 黄金去法币化属性凸显 金融属性上对美债实际利率敏感度下降 避险属性上地缘政治风险推升价格 商品属性上中国实物金需求上升 推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转 美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素 长期有降息和地缘政治风险支撑 [3][4][5] - 白银短期受9月非农数据和通胀数据影响 市场对美联储12月降息预期不到40% 美联储降息周期 全球央行购金和地缘政治风险对其形成长期支撑 [4][5] 轻工 - 原木上周港口日均出货量环比减少 全国日均出库量稳定 下游处于淡季 需求难见增量 10月新西兰发运量增加 我国针叶原木进口量减少 本周预计到港量增加 港口库存累库 现货市场价格偏弱 外盘价有向下调整压力 预计价格底部震荡 [4][6] - 纸浆上一工作日现货市场价格分化 针叶浆外盘价下跌 阔叶浆外盘价上涨 成本对浆价支撑减弱 造纸行业盈利水平低 纸厂库存压力大 需求不佳 预计浆价偏弱震荡 [6] - 双胶纸现货市场价格偏稳 供应稳定 开工小幅回落 出版招标进行中 市场预期谨慎 纸价利润低位 高价备货积极性低 预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂美豆压榨创新高 但美生物柴油政策有不确定性 10月马棕油产量和库存高于预期 11月1 - 20日出口环比降低 马币强劲 出口疲软 原油疲软使棕油吸引力减弱 国内大豆到港量多 油厂开机率高 油脂库存回升 需求偏弱 豆油有原料成本支撑 预计油脂整体区间运行 [6] - 粕类美大豆产量 出口及期末库存下调 但全球大豆供应宽松 美豆价格无出口优势 美生物柴油不确定 巴西大豆种植进度提升 阿根廷干旱 国内油厂开机率高 豆粕供应充裕 需求端养殖存栏高但效益不佳 饲料企业采购谨慎 预计豆粕短期震荡偏弱 [6] - 豆二中国下调部分美国农产品关税 恢复采购少量美豆 巴西大豆产区天气总体有利 阿根廷播种偏慢 国内港口大豆库存攀升 供应充裕 预计短期震荡偏弱 [6][10] 农产品 - 生猪全国平均交易体重有波动 部分地区养殖户因亏损或看涨预期调整出栏体重 需求方面受节气和周末消费提振 终端猪肉需求回暖 结算价先涨后跌 预计下周养殖端出栏节奏快 结算价有下行压力 屠宰企业开工率低位缓慢回升 后续消费有释放空间 生猪均价预计震荡 [10] 软商品 - 橡胶云南产区原料价格稳定 海南受天气影响胶水产量低 泰国降雨胶水价格上涨 越南原料供应量恢复 需求端轮胎企业产能利用率下降后将逐步释放 10月汽车产销增长 天然橡胶库存小幅累库 价格或将宽幅震荡 [12] 聚酯 - PX俄乌新方案谈判无定论 美联储12月降息概率提升 油价上涨 近期供应强势 下游聚酯负荷回升 利好需求 宽幅震荡 [12] - PTA油价扰动PX端 成本端松动 自身供需短期改善 但产业季节性走弱 加工差低位 现货价格跟随成本端波动 基差区间波动 [12] - MEG中长线累库压力存在 近月部分供应缩量好转 港口库存回升 现货基差趋弱 价格偏弱震荡 上方压制持续 [12] - PR油价上涨原料有支撑 但下游补货意愿弱 市场担忧供需矛盾扩大 价格上行空间受限 [12] - PF需求端表现一般 隔夜油价上涨或提振成本端 市场或偏暖整理 [12]