报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 本周国内PVC现货市场窄幅调整 ，基本面供大于求 ，供应受检修影响小幅上升 ，需求平淡 ，下游开工仍在低位 ，出口有所上涨 ，社会库存环比增加 ，基差大幅走弱 ，两种工艺PVC利润环比均下降 ，宏观情绪暂时消退 ，盘面震荡偏弱 ，短期PVC暂无明显驱动 ，预计震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面 ，本周PVC生产企业产能利用率环比增加 ，检修损失量环比下降 ，整体偏空 [3] - 需求方面 ，下游需求略有好转但开工仍在低位 ，出口数据10月向好 ，整体偏空 [3] - 库存方面 ，截至11月20日PVC社会库存环比增加 ，生产企业厂库库存可产天数环比减少 ，中性 [3] - 基差方面 ，基差大幅走弱 ，当前基差为 -56元/吨 ，中性 [3] - 利润方面 ，本周两种工艺PVC利润环比均下降 ，偏多 [3] - 估值方面 ，宏观情绪暂时消退 ，盘面震荡偏弱 ，估值中性 [3] - 宏观政策方面 ，能化板块反内卷情绪暂时消退 ，后续宏观事件较多 ，中性 [3] - 投资观点为短期PVC暂无明显驱动 ，预计震荡为主 [3] - 交易策略为单边逢高做空 ，套利暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场震荡偏弱 ，供应端检修季节结束叠加新产能投放 ，需求端内需疲软出口偏弱 ，成本端支撑有限 ，基本面现实及预期均偏弱 ，关注开工和出口变动 [6] - 盘面价差扩大 ，PVC维持远月升水 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面 ，检修结束 ，西北产量反弹 [35] - 国内库存方面 ，厂内库存去库 ，社会库存累库 [45] - 各地厂库方面 ，各地去库 [55] - 下游开工方面 ，下游平均开工率、管材开工率、型材开工率等数据呈现一定变化 [71] - 出口方面 ，旺季即将来临 ，出口有所放缓 ，出口利润空间尚存但受政策和竞争影响难以放量 [79][81]