报告行业投资评级 - 震荡 [2] 报告的核心观点 - 本周甲醇市场供需基本平衡，港口到港量小幅回升但库存波动有限下游需求回暖，烯烃、二甲醚等主要下游开工率提升，带动消费量增加煤炭价格窄幅整理，物流运费小幅上涨对市场形成支撑预计甲醇价格将维持稳中偏强走势，建议关注下游需求恢复情况和港口库存变化，把握市场节奏进行操作市场整体呈现供需良性互动，价格波动空间有限，可适度关注结构性机会 [2] 根据相关目录分别总结 供给 - 本周甲醇供给呈现稳中有升态势，港口到港量小幅回升，华南地区进口量显著增加，推动广东、福建等主要消费区域库存持续去库物流运输方面，甲醇主力地区运费小幅上涨，鄂尔多斯至东营、陕西至东营运价分别环比提升约9%和5%，对供给形成一定成本支撑下游需求方面，甲醇制烯烃、二甲醚等主力下游开工率小幅提升，带动甲醇整体消化能力增强市场呈现供需良性互动，供给端虽有小幅增加，但受下游需求回暖支撑，供给与需求保持相对平衡，库存波动有限整体而言，甲醇市场供给端呈现适度宽松态势，但受下游需求支撑，市场运行平稳有序，未出现明显供给过剩或短缺现象 [2] 需求 - 本周甲醇需求呈现结构性分化态势主力下游领域如烯烃、二甲醚及冰醋酸需求表现良好，烯烃企业周均开工率小幅提升，二甲醚产能利用率显著增长，主要受心连心装置重启带动；冰醋酸行业开工负荷提升3.24个百分点，安徽华谊等装置恢复生产推动行业整体回暖然而，甲醛下游需求明显疲软，受秋冬季环保管控影响，江苏北部及河南地区板材行业开工下降，导致甲醛采购需求显著减少同时，MTBE和甲烷氯化物下游负荷有所回落，DMF和甲缩醛等产品保持平稳运行整体来看，甲醇需求呈现“强弱并存”格局，主力下游需求支撑较好，但部分领域受政策影响需求减弱，市场整体需求表现温和，对甲醇价格形成一定支撑但未出现明显上行动力 [2] 库存 - 本周甲醇库存呈现区域分化态势港口地区库存持续去化，广东、福建等消费区域因下游刚需消耗及提货量稳健，库存稳步下降主港库存总量160.85万吨，环比减少3.91%，显示整体库存压力有所缓解11月下旬港口到港量预估小幅回升，但因倒流窗口持续支撑提货，加之卸货情况待跟踪，库存波动有限上游生产企业库存维持低位，为产区提供一定支撑然而，沿海高库存供应背景下，需警惕进口低价货倒流至山东等内地市场，可能对区域价格形成冲击整体来看，甲醇库存处于合理区间，供需基本平衡，市场运行稳健有序 [2] 甲醇利润 - 甲醇生产企业利润普遍承压，各工艺路线均呈现下滑态势煤制甲醇企业利润跌幅最为明显，主要受煤炭价格上涨推高成本，同时甲醇市场价格同步走低，形成双重挤压内蒙古地区煤制甲醇理论盈利已转为负值，亏损程度较上周扩大其他工艺路线如焦炉气制和天然气制也面临盈利压力，西南地区天然气制甲醇亏损加剧整体来看，成本端压力与价格端弱势形成双重挤压，甲醇生产企业盈利空间持续收窄，行业整体利润表现疲软 [2] 下游利润 - 下游行业利润呈现明显回暖态势，主要得益于原料甲醇价格回落带来的成本压力缓解MTO与冰醋酸行业利润改善最为显著，盈利水平提升明显MTBE行业虽因自身行情偏弱，原料成本降低后利润仍未能转正，仅表现为亏损幅度收窄甲醛、二甲醚及氯化物等行业利润波动较小，保持相对稳定下游行业利润的改善对甲醇需求形成积极支撑，有助于缓解甲醇市场供需压力，为甲醇价格提供一定底部支撑 [2] 交易策略 - 单边：震荡；套利：观望；风险关注：下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2]