报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月城投债净融资规模150亿元，较8月增加440亿元但低于去年同期，交易所由净偿还转为净融资，协会净偿还规模扩大，多地净融资情况有差异，近一年净偿还降幅略收窄 [4] - 10月城投债实际提前偿还规模减少，交易所终止审批数量和规模下降，首次发债主体增加，发债用途借新还旧占比略降，协会新增融资主体数量低于交易所 [4] - 10月新增23家市场化声明主体，名单内外主体利差未见分化，不同区域和类型的市场化经营主体在发行、融资等方面表现各异 [5] 根据相关目录分别进行总结 10月城投债重新转为净融资 27家新发债主体多数实现新增 - 10月城投债净融资规模150亿元，较8月增加440亿元但低于去年同期，交易所由净偿还219亿元转为净融资473亿元，协会由净偿还72亿元扩大至净偿还323亿元 [8] - 分区域看，10月14个省市净融资为正，12个省市净偿还，近一年城投债净偿还629亿，降幅略收窄，多数省份净融资规模同比上升，但仍有11省市净偿还 [11] - 10月城投债实际提前偿还规模较9月减少7亿元至77亿元，公告提前偿付与现金要约回购规模环比上升，交易所终止审批数量和规模均下降 [4][14][19] - 10月首次发债主体共27家，较9月增加4家，合计发债规模升至135.4亿元，主要通过交易所私募债实现，用途包括偿还有息债务、项目建设等，多分布在经济发达区域 [22] 10月城投发债借新还旧占比略降 协会新增融资主体数量低于交易所 - 10月城投发债借新还旧比重下降4.3pct至77.2%，偿还有息债务以及补流、项目建设和股权投资比重回升，贵州和新疆借新还旧占比维持100%，部分省市占比有升有降 [26][27] - 10月协会新增融资主体25家，发行36只债券，规模346.77亿元，多为交通基建主体；交易所新增融资主体51家，发行62只债券，规模456.59亿元 [28][29] 10月市场化声明主体新增23家 名单内外主体利差未见分化 - 截至10月末，累计525家城投主体声明市场化经营主体，区域分布上江苏等7省市数量多，等级分布以AA+主体为主 [36] - 10月新增23家城投平台声明市场化经营主体，发债28只，规模186.85亿元，协会和交易所声明主体募集资金用途多为借新还旧 [40] - 部分声明市场化经营主体后续取消声明，又有部分重新声明，部分主体实现新增融资 [5][41] - 截至10月31日，AA和AA(2)级市场化经营主体与未声明主体信用利差大多收敛，整体利差未分化 [5]