宏观经济与政策 - 国内政策聚焦增强消费品供需适配性以促进消费，强调通过人工智能融合赋能重点行业来拓展新消费增量 [3] - 基建与产业方面，目标到2030年建立多层次新能源消纳调控体系，新增用电需求主要由新能源满足，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，基础设施REITs项目累计推荐105个，发售基金总额2070亿元，预计带动新项目总投资超1万亿元 [4] - 海外宏观方面，美联储12月降息不确定性加剧，10月会议纪要显示许多官员认为2025年剩余时间维持利率不变可能是合适的，但部分官员讲话后市场对12月降息概率预期增至约70% [6] - 美国9月非农就业数据超预期，新增非农就业11.9万人，失业率4.4%，但8月数据下修转负，劳动力市场波动放大，美联储12月降息决策将结合10月PCE数据综合分析 [8][10][14] 汽车与交通行业 - 国七排放标准预计2027年发布、2029年实施，被称为“史上最严环保法规”，要求氮氧化物排放量较国六降低60%至<30mg/km，并加装四级催化转化系统 [17] - 国七标准下尾气后处理系统单车价值量较国六提升约50%，整体市场规模有望突破千亿元，催化剂、封装和电控系统占据80%以上份额，柴油商用车需增加紧耦合SCR、双尿素喷射系统等 [18] - 小鹏汽车第100万台整车下线，广州车展车企竞逐具身智能新赛道，华为乾崑智驾ADS合作车型月销破10万 [63] - 乘联分会预计2025年11月狭义乘用车零售225万辆，新能源渗透率有望首次超过60% [63] 科技与人工智能 - 英伟达FY26Q3业绩超预期，营收570亿美元，同比增长62%，数据中心收入创512亿美元记录，公司预计FY26Q4营收达650亿美元，Blackwell平台销量远超预期 [52][82] - 谷歌发布Gemini3系列模型，Gemini3Pro在主流AI基准测试中超越前代及主要竞品，并以1501分登顶LMArena排行榜，同时推出AI图像模型NanoBananaPro，支持多图片混合输入及高清分辨率 [27][53][83][84] - 阿里巴巴上线千问App，蚂蚁集团推出全模态AI助手“灵光”，AI应用下载量快速攀升，AI应用或迎来黄金时代 [28] - AI算力需求持续旺盛，Mid-training技术的兴起提升了算力需求的可预见性，刺激数据标注和DataInfra产业的AI化需求 [68] 医药与生物科技 - 减肥赛道开启“长效革命”，辉瑞以约92亿美元收购Metsera获得超长效GLP-1管线，礼来、诺和诺德也积极布局超长效平台技术 [56] - 实现超长效给药的技术路径包括抗体偶联、脂肪酸端基修饰、皮下储库缓控释及肽钉合技术，国内多家企业已有相关布局 [57][58][59] - 医药行业持续看好创新药及其产业链，短期关注流感相关投资机会 [60] 能源与原材料 - 动力煤价格持续上涨，秦港Q5500动力煤平仓价834元/吨，广州港价格达890元/吨，炼焦煤价格从底部反弹累计涨幅达53.4% [22] - 2026年电煤中长期合同签订通知发布，长协机制基准价维持675元/吨不变，引入月度调整机制增强与市场联动，煤炭供需基本面改善，价格具备向上弹性 [23][24] - 化工品方面，环氧丙烷价格创年内新高至8411元/吨，己内酰胺价格涨至8625元/吨，氯化钾市场价格延续上涨至3259元/吨 [86] - 国内首台套绿氢煤化工项目全面投运，填补大容量电解槽在化工行业持续稳定运行的技术空白 [87] 消费与农业 - 乳制品行业供需拐点可期，液奶需求跌幅收窄，牧场奶牛存栏量下降推动供需改善，预计2026年奶价可能止跌回升，行业机会集中于功能营养产品、深加工及海外市场三大方向 [79] - 生猪养殖行业能繁母猪去化加速，2025年10月能繁存栏同比-2.0%，环比-1.1%，春节前猪价中枢有望抬升，板块防守配置价值显现 [31][33] - 中国再度全面暂停进口日本水产品，利多国内水产板块，2022年中国大陆及港澳台占日本水产出口金额比重达50.9% [32] 金融与REITs - 非银金融板块，人身险产品费用分摊指引发布，有助于寿险行业费用率压降，险企2026年开门红展望乐观，长端利率底部企稳支撑资产端 [44][45] - 中金公司计划换股吸收合并东兴证券和信达证券，国泰海通拟收购印尼证券公司，券商板块业绩延续高景气 [46] - REITs市场交易活跃，本周成交额23.75亿元，同比增长23.89%，政策支持消费基础设施发行REITs，板块配置性价比提升 [39][40] 其他行业动态 - 传媒行业模型和Agent应用快速发展，推荐关注AI游戏、AI广告、AI漫剧、AI电商等商业化落地较快的方向 [27][29] - 可控核聚变行业取得进展，TAE缩短商业化时间表，东部超导实现REBCO带材量产突破，产能达6000km/年 [91][92] - 通信行业坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线，AI应用加速落地有望带动全球算力产业链建设井喷 [85]