报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球大豆新作产量被边际下调，总产量与总需求持平，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或显现，但向上空间需更大减产力度；国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，进入去库季节有一定支撑；豆粕预计震荡运行 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆：本周美豆触及1170美分/蒲成本位回调，全球大豆库销比仍处高位，巴西升贴水报价下调，国内大豆到港成本下跌；11月USDA调低全球大豆新作产量约400万吨，25/26年度全球大豆供需格局由供需双增转换为供减需增，库销比从2024年10月的33%降至28.94% [9] - 国内双粕：本周国内豆粕现货、基差震荡，期货盘面随成本波动，油厂盘面压榨利润下滑；豆粕成交尚可，提货偏高；饲料企业库存天数7.98天略低于去年同期，环比降0.25天；买船进度预示国内大豆及豆粕库存将降，国内豆系基差有支撑 [9] - 交易策略建议：单边操作建议震荡，因进口成本底部或现但向上空间需更大减产力度，国内大豆和豆粕库存情况及去库季节的支撑等因素，豆粕预计震荡运行；未提及套利策略 [11] 期现市场 - 展示了广东东莞豆粕、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕01、菜粕01合约基差，豆粕11 - 1、01 - 05、03 - 05、01 - 菜粕01价差，美豆、美豆粕管理基金净多持仓等图表 [17][20][22][25] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率图表；展示阿根廷、巴西大豆产区加权降水叠加预报图表；拉尼娜可能在2025年10 - 1月发生，并给出不同时间段降水影响及发生频率表格 [31][34][36] - 展示美国大豆压榨利润、伊利诺伊中部1号黄大豆现货价、月度压榨量、NOPA豆油库存等图表 [44][47] - 展示美豆出口进度相关图表，包括对华已签出口合约总额、本年度销售完成率、已签出口合约总额、对华出口装船累积值 [48] - 展示中国大豆、菜籽月度进口及预估，主要油厂大豆、菜籽压榨量图表 [51][53] 利润及库存 - 展示大豆港口、主要油厂油菜籽库存，沿海主要油厂豆粕、菜籽粕库存及预估图表 [57][60] - 展示广东进口大豆、沿海进口菜籽压榨利润图表 [62] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费图表 [65] - 展示自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润图表 [66]