报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月经济数据供需两端偏弱较三季度回落，需求端动能待加强，关注新型政策性金融工具及债务结存限额增量对四季度增速的带动作用 [13] - 社融增速10月下行，受四季度高基数、地产承压及政府债增速下行影响，年底社融增速或延续偏弱状态 [13] - 后续缴税期将近且同业存单到期量大，但央行加量续作买断式逆回购，维持资金呵护态度 [13] - 四季度债市供需格局或改善，市场在内需弱修复而通胀预期转好的多空交织背景下总体维持震荡，需关注股债跷跷板作用以及配置力量逐渐增加的影响，债市有望震荡修复 [13] - 债市中长期仍以逢低做多的思路为主 [14] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 10月经济数据显示供需两端回落，工业增加值增速下滑，出口数据低于预期，政策面可能关注与明年的衔接性政策，四季度加码必要性不强 [10] - 11月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5% [10] - 日本10年期国债收益率创2008年6月以来最高水平，因投资者押注日本政府将推出远超预期的财政支出计划 [11] - 1 - 10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，其中税收收入同比增长1.7%，非税收入同比下降3.1% [11] - 美国11月标普全球制造业PMI初值创4个月新低，服务业和综合PMI初值创4个月新高 [11] - 欧元区11月制造业PMI初值低于预期，服务业和综合PMI初值略高于预期 [11] - 美国劳工统计局将不会发布10月份的CPI报告，11月CPI报告将于12月18日发布 [12] - 本周央行净投放13540亿元，DR007利率收于1.44% [13] - 最新10Y国债收益率收于1.82%，周环比 +0.81BP；30Y国债收益率收于2.16%，周环比 +1.20BP；10Y美债收益率4.06%，周环比 -8.00BP [13] 期现市场 - 展示了T、TL、TF、TS合约的当季合约收盘价及年化贴水走势，主力合约结算价及净基差走势 [20][23][26][29] - 展示了TS及TF、T及TL的收盘价及持仓量 [33][36] 主要经济数据 国内经济 - 2025年3季度GDP实际增速4.8%，超市场预期，前三季度经济增长维持韧性 [41] - 10月制造业PMI录得49.0%，较前值下降0.8个百分点；服务业PMI较前值上升0.1个点，录得50.2%，制造业和服务业有所分化 [41] - 10月份制造业PMI细分项显示供需两端承压，生产活动阶段性放缓，内需恢复不足 [47] - 10月份CPI同比增长0.2%，核心CPI同比上升1.2%，PPI同比下降2.1%；环比数据看，CPI、核心CPI环比均为0.2%，PPI环比0.1% [50] - 2025年10月我国进出口数据整体略低于预期，出口同比下滑1.1%，进口同比增长1.0%；对美出口同比下降25.1%，对东盟出口同比增速10.9% [53] - 10月份工业增加值同比增速为4.9%，社会消费品零售总额当月同比增速2.9% [56] - 1 - 10月固定资产投资累计同比增速为 -1.7%，房地产投资增速累计同比为 -14.7%，不含电力的基建投资增速累计同比 -0.1%，制造业投资累计同比为2.7% [59] - 10月70个大中城市二手房住宅价格环比 -0.7%，同比 -5.4% [59] - 10月房屋新开工面积累计值49061万平，累计同比 -19.8%；房屋新施工面积累计值652939万平，累计同比 -9.4% [62] - 10月份竣工端数据累计同比回落16.99%，30大中城市新房销售数据近期走弱 [65] 国外经济 - 二季度单季美国GDP现价折年数30331亿美元，实际同比增速1.99%，环比增长3.0% [68] - 美国9月未季调CPI同比升3%，环比升0.3%；季调后核心CPI同比升3%，环比升0.2% [68] - 美国8月耐用品订单金额3124亿美元，同比增长7.63%；8月季调后非农就业人口增2.2万人，失业率4.3% [71] - 美国10月ISM制造业PMI为48.7，非制造业PMI52.4 [74] - 三季度欧盟GDP同比增长1.5%，环比增长0.3% [74] - 欧元区10月CPI同比上升2.1%，核心CPI同比增长2.4% [77] - 欧元区11月制造业PMI初值为49.7，服务业PMI初值为53.1 [77] 流动性 - 10月M1增速6.2%，M2增速8.2%，M1 - M2剪刀差扩大；社融增量8150亿元，同比少增5970亿元，社融主要来自政府债增长 [82] - 10月社融细分项中，政府债同比增速放缓，实体部门融资偏弱；居民及企业部门的社融增速5.92%，政府债增速19.20% [85] - 10月份MLF余额60500亿，MLF净投放2000亿元；本周央行净投放13540亿元，DR007利率收于1.44% [88] 利率及汇率 - 展示了回购、国债到期收益率、美国国债收益率的日变动、周变动、月变动情况 [91] - 展示了国债、美债、英法德意国债收益率走势，美联储目标利率及汇率走势 [94][96][100]