报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铝、铜、碳酸锂等品种受宏观情绪、供需关系等因素影响呈现不同走势，建议根据不同品种的短期和中长期情况进行投资决策，如氧化铝弱势震荡运行，沪铝短期高位震荡、中长期震荡偏强，沪铜短期高位区间震荡、中长期波段偏多，碳酸锂短期高位震荡或有反复、中长期偏多配置 [43][46][49] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 本周多数金属期货主力合约和现货价格有变动，铜、铝、锌、铅、镍、氧化铝期货主力合约价格下跌，工业硅期货主力合约价格微跌，碳酸锂、多晶硅期货主力合约价格上涨；现货方面，铜、铝、锌、铅、镍、氧化铝现货价格下跌，工业硅、碳酸锂现货价格上涨，多晶硅现货价格持平 [4] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至11月21日，上期所铜库存为11.06万吨，较上周增加0.12万吨，涨幅1.10%；截至11月20日，LME铜库存为15.79万吨，较上周增加2.22万吨，涨幅16.36%；COMEX铜库存为39.85万吨，较上周增加0.72万吨，涨幅1.84% [14][15] 铜精矿加工费 - 截至11月21日，铜精矿现货TC为 - 41.72美元/吨，周度小幅下跌；铜精矿现货RC为 - 4.17美分/磅，矿端紧张预期依旧存在 [18] 锂辉石精矿指数 - 截止11月21日，锂辉石精矿（CIF中国）指数最新报价为1089美元/吨，周度上涨83美元/吨 [20] 铝原料供应端 - 截至11月21日，铝土矿港口库存为2802.36万吨，较上周减少49.87万吨；截至10月末，氧化铝厂铝土矿库存为2735.84万吨，处于历史高位，原料库存高位使成本支撑弱化 [25] 氧化铝供给端 - 截至11月21日，氧化铝企业开工率为85.46%，环比略升；氧化铝总库存为488.3万吨，较上周增加4.3万吨 [32] 电解铝供给端 - 截至10月末，中国原铝产量为3766千公吨，进口量为24.84万吨，库存为61.80万吨，电解铝行业开工率为98.24%始终维持高位 [35] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至11月20日，LME铝库存为54.41万吨，较上周减少0.91万吨；上期所铝库存为11.49万吨，较上周增加1564吨；COMEX铝库存为6071公吨，较上周减少604公吨，本周电解铝库存整体呈现去库走势 [37][38] 有色金属需求端 - 2025年9月，汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比增长明显；1 - 9月，汽车和新能源汽车产销同比也有增长；1 - 9月，房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降；截至9月底，全国累计发电装机容量同比增长，前三季度新增发电装机容量中太阳能和风电新增较多 [40][41] 策略推荐 氧化铝和电解铝 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝高位震荡运行，建议暂时观望；中长期在量化宽松环境下，沪铝震荡偏强运行，氧化铝在未出现大规模减产前弱势震荡运行 [44] 沪铜 - 短期多空博弈加剧，短线高位区间震荡；中长期需求存在长期利多支撑，中长期波段偏多 [47] 碳酸锂 - 短期高位震荡或有反复；中长期储能提供巨大需求支撑，中长期偏多配置 [50]