报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析并给出交易策略，如黄金建议下方支撑买入，铜建议观望，铝价或震荡调整等，投资者需综合考虑各因素并结合自身情况决策[2][3][4] 各品种总结 贵金属 - 市场表现：周四贵金属震荡，伦敦金受制于4100美元[2] - 基本面：美国9月非农数据、失业率等情况，美联储官员表态，中国LPR维持不变，国内黄金ETF流入，各交易所金银库存有变化，黄金ETF-SPDR持有量减少，白银etf-iShares持有量增加[2] - 交易策略：黄金下方支撑买入，白银逐步多单减持[2] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡下行[3] - 基本面：美联储官员提示风险致市场风险偏好下降，铜矿偏紧，智利国家铜业报价升水上涨，国内华东华南平水铜现货升水等情况[3] - 交易策略：宏观驱动不明，建议观望[3] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.19%，收于21530元/吨[3] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加，需求方面周度铝材开工率小幅上升[3] - 交易策略：铝价回落后现货交投好转，铝锭现货贴水收窄，但主力多头减仓，盘面价格或维持震荡调整[3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.29%，收于2732元/吨[3] - 基本面：供应方面部分氧化铝厂提前检修或降负荷运行，需求方面电解铝厂维持高负荷生产[3] - 交易策略：氧化铝供需过剩格局难改，现货价格延续跌势，预计价格维持震荡偏弱，后续关注氧化铝厂减产情况[4] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2512合约收盘价较前一交易日-0.18%，收于22380元/吨[4] - 基本面：供应端内外分化，海外精炼锌产量下降，国内锌精矿加工费下行，出口窗口开启缓解部分压力，需求端开工率环比下滑，消费平淡，库存端低库存形成支撑[4] - 交易策略：逢高抛空[4] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2512合约收盘价较前一交易日-0.17%，收于17200元/吨[4] - 基本面：供应端铅精矿短缺加剧，产量受原料约束，需求端铅蓄电池开工率环比上升，但高价抑制散单采购，企业以销定产，库存端仍处近一年低位，交割后流通量增加或抑制涨幅[4] - 交易策略：观望[4] 工业硅 - 市场表现：周四早盘低开，全天震荡下跌，主力01合约收于9075元/吨，较上个交易日下跌315元/吨[4] - 基本面：供给端开炉数量减少，整体开炉率32.91%，社会库存本周小幅累库，仓单库存小幅去库，需求端多晶硅开工支撑需求，有机硅单体厂计划减产30%，铝合金开工率较稳定[4] - 交易策略：基本面来看底部价格支撑较强，因有机硅计划减产盘面大幅反弹，因市场有环保检查传闻，多单可逐步止盈，空单进场需谨慎[4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2601收于98980元/吨（-320），收盘价-0.32%[4] - 基本面：供给方面本周周产量新高，预计11月产量环比-0.2%，需求方面11月磷酸铁锂和三元材料排产环比增加，预计11月紧缺加剧，库存去库速度延缓，期货高位延缓下游点价节奏，昨日广期所仓单增加，持仓减少[4] - 交易策略：去库速度放缓、复产消息频出叠加交易限额调整使价格面临回调压力，市场对Q1需求预期乐观，建议回调低位试多[4] 多晶硅 - 市场表现：周四早盘低开，全天震荡下跌，主力01合约收于52450元/吨，较上个交易日下跌2175元/吨[5] - 基本面：供给端周度产量小幅下滑3%，预计11月产量降至12万吨左右，行业库存本周累库，临近仓单注销期，仓单累库转去库，下游产品价格本周波动有限，十一月硅片、电池片排产环比下滑，9月光伏新增装机同比和环比下降，“136号文”机制电价政策使国内第四季度光伏装机增长承压[5] - 交易策略：目前现货成交价在5.3 - 5.5万，盘面基本平水现货成交均价，近月合约价格坚挺与现货成交价有关，推进收储平台进度不及预期情况下，远月价格弹性不如近月，成都会议结束，短期利多出尽，日内波动仍较大，盘面仍维持宽幅震荡[5] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3067元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9元/吨[6] - 基本面：钢炼口径螺纹表需环比上升，产量环比上升，钢材供需偏弱，结构性分化显著，建材需求旺季但同比维持较弱，供应亦同比显著下降，板材需求稳定但去库乏力，螺纹期货贴水边际显著收缩，估值中性，热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高，钢厂持续亏损，产量或继续边际下降，负反馈压力转移至炉料[6] - 交易策略：热卷2605空单持有，RB01参考区间3040 - 3090[6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于789.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨1元/吨[6] - 基本面：铁水产量环比下降，港存环比下降，第三轮焦炭提涨落地，第四轮提涨存在博弈，钢厂利润分化，后续高炉产量或稳中有降，供应端符合季节性规律，同比略增，铁矿供需边际走弱，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高[6] - 交易策略：铁矿2605空单持有，I01参考区间760 - 795[6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1119元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌12.5元/吨[6] - 基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，第三轮提涨落地，后续提涨存在博弈，供应端各环节库存分化，总体库存水平中性，期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高[6] - 交易策略：焦煤2605空单持有，JM01参考区间1100 - 1140[6] 农产品 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆偏弱[7] - 基本面：供应端近端供应收缩，远端南美维持平年大供应预期但整体年度同比减产，目前处于播种生长阶段，需求端美豆压榨强，出口尚属博弈中，全球供需边际转好[7] - 交易策略：美豆偏震荡，国内阶段性单边转弱，中期取决关税政策进展和产区产量[7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，玉米现货价格部分转弱[7] - 基本面：天气因素导致供应后移，全国玉米渠道库存低位，有建库需求，深加工利润好需求旺盛，收购意愿较强，阶段性供需偏紧导致现货反弹，东北玉米上量临近，新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期，供应增加将使得玉米期现货走弱[7] - 交易策略：东北玉米上量临近，期价预计震荡回落，持有空单[7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌[7] - 基本面：供应端产区产量高，后期季节性减产预期，需求端ITS预估11月1 - 20日马棕出口环比-20.5%，近端马棕延续累库，远端季节性减产预期[7] - 交易策略：P偏反套结构，单边定价暂难度大，关注后期产量及生柴政策[7] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5378元/吨，跌幅0.02%，广西现货 - 郑糖01合约基差280元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为913元/吨[7] - 基本面：国际方面印度确认出口配额较市场预期减少，原糖反弹，中长期全球增产趋势不变，26/27榨季将继续震荡寻底，国内处于新旧榨季接替青黄不接时，市场对现货翘尾有期待，下周随着新糖逐步上市，广西的增产将逐步兑现，国内最终将跟随原糖下跌[7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价震荡偏弱，国际原油价格继续下跌[7] - 基本面：国际方面美棉出口销售净增加，印度服装出口额同比减少环比增加，国内方面郑棉期价窄幅震荡，新疆基差整体稳定，一口价报价销售优于基差，10月我国棉制品出口量同比减少环比增加[7] - 交易策略：暂时观望，以13400 - 13600元/吨区间策略为主[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货反弹，鸡蛋现货价格部分下跌[7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降，需求阶段性转弱，市场走货变慢，贸易商采购积极性下降，现货价格预计偏弱运行[7] - 交易策略：需求有所回落，期价预计震荡偏弱[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格多数上涨[8] - 基本面：生猪供应仍然充裕，需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解，猪价低位，标肥价差扩大，养殖端逐步压栏增重，短期猪价预计低位震荡[8] - 交易策略：供应充裕，预期偏悲观，期价预计震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延续小幅震荡，华北地区低价现货报价6780元/吨，01合约基差为盘面减40，基差走弱，市场成交表现一般，海外市场美金价格稳中小跌，当前进口窗口处于关闭状态[9] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓，需求端当前下游农地膜旺季结束，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定[9] - 交易策略：短期来看产业链库存小幅去化，基差走强，供应出现意外关停，下游需求走弱，俄乌局势反复，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显，中长期，四季度随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局空单或者月差反套[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格833美元/吨，折合即时汇率人民币价格6633元/吨，PTA华东现货价格4610元/吨，现货基差-67元/吨[9] - 基本面：PX国产供应维持高位，海外近洋装置供应增加，沙特一套装置检修，整体进口量有所回升，PTA方面短期检修增加但中长期供应压力较大，当前效益已大幅压缩，聚酯工厂整体负荷维持高位，综合库存低位，聚酯产品利润改善，下游加弹织机负荷下降，订单走弱，综合来看PX供需平衡偏宽松，PTA累库[9] - 交易策略：PX估值提升至高位，多单建议止盈，PTA中长期供应压力依旧较大，远月逢高沽空加工费为主[9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌，华东地区PP现货价格为6370元/吨，01合约基差为盘面减30，基差持稳，市场整体成交表现一般，海外市场美金报价稳中小跌，当前进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给端短期来看新装置仍陆续投放，部分装置意外出现停车情况，国产供应逐步增加，市场供给压力有所上升，出口窗口打开，需求端下游开工率环比持稳，但今年国补透支了部分四季度的需求[9] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，供需偏弱，基差走强，俄乌局势反复，预计盘面仍震荡偏弱为主，上行空间受进口窗口限制明显，从中长期视角分析，随着新装置不断投产，四季度供需格局将趋于宽松，建议把握时机逢高布局空单或者月差反套[9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3876元/吨，现货基差30元/吨[10] - 基本面：供应端检修及降负装置增加，远东联及陕煤有检修计划，短期供应下降，中长期供应压力较大，关注新装置投产进度，海外方面装置陆续重启，进口供应有所增加，库存方面华东港口库存73万吨附近，处于历史中低位水平，聚酯工厂负荷维持高位，综合库存中低水平，下游加弹织机负荷下降，需求进入淡季订单走弱，综合来看MEG供需累库[10] - 交易策略：供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空为主[10] 原油 - 市场表现：昨日油价再次走弱，因美国与俄罗斯拟定的和平计划交给乌克兰方，地缘风险溢价回吐[10] - 基本面：供应端因欧美对俄制裁升级，俄油买家或在11月21日后减少采购，俄油生产和出口面临下降风险，关注美委军事冲突对委出口的影响，11 - 12月欧佩克+计划每月名义增产但实际月度增产量预计低于10万桶/天，美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威增产量持续释放，供应压力仍然较大，需求端欧美炼厂秋季检修逐步结束，开工率预计在11月底全面恢复，但终端需求仍然处于淡季，库存方面OECD油品总库存已经高于五年均值，水上与陆上库存均累积[10] - 交易策略：基本面偏空，但地缘风险不确定性较高，多空博弈之下，预计油价短期保持震荡走势，若俄油减量少于50万桶/天，原油仍可逢高做空[10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅反弹，华东地区现货市场报价6580元/吨，市场交投氛围一般，海外市场美金价格稳中小涨为主，当前进口窗口仍处于关闭状态[10] - 基本面：供给端纯苯库存处于正常偏高水平，后期纯苯供需预期边际小幅改善但总量矛盾仍大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，短期检修增加，供需改善，但后期检修复产，供需仍偏弱，需求端下游企业成品库存仍处于高位，需求处于旺季结束，开工率环比下降，及国补透支部分后期需求[10] - 交易策略：短期来看纯苯库存小幅累积，供需边际改善，估值偏低，叠加外盘美金纯苯上涨，短期低估值修复，但总体矛盾还偏大，苯乙烯库存小幅去化，处于正常偏高水平，基差持稳，供需改善，俄乌局势反复，短期预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制[10]