报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，可考虑逢低短多或高抛低吸区间操作，套利和期权建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8224元，较昨日跌132元，张家港、广东、天津现货价分别为8484元、8524元、8384元，现货基差分别为300元、260元、160元；1 - 5月差174元，较昨日跌26元；01合约Y - P价差为 - 422元，较昨日涨74元；01合约油粕比2.73，较昨日跌0.04；截至2025年第46周，商业库存114.9万吨，上周115.7万吨，去年同期106.6万吨 [2] - 棕榈油2601收盘价8646元，较昨日跌206元，广东、张家港、天津现货价分别为8596元、8646元、8756元，现货基差分别为 - 50元、0元、110元；1 - 5月差 - 126元，较昨日跌36元；01合约OI - P价差为1133元，较昨日涨172元；24度棕榈油马来&印尼12月船期CNF价1035美元，盘面利润 - 90美元；截至2025年第46周，商业库存65.3万吨，上周59.7万吨，去年同期50.8万吨 [2] - 菜油2601收盘价9779元，较昨日跌34元，张家港、广西、广东现货价分别为10129元、10379元，现货基差分别为350元、600元；1 - 5月差380元，较昨日涨17元；01合约OI - Y价差为1555元，较昨日涨98元；毛菜油鹿特丹1月船期FOB价1095美元，盘面利润 - 956美元；截至2025年第46周，商业库存43.0万吨，上周45.5万吨，去年同期41.9万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量831005吨，环比上月同期降20.5% [4] - 国内棕榈油市场，马棕11月出口疲软，期价震荡收跌超2%；截至11月14日，商业库存65.32万吨，环比增5.59万吨，增幅9.36%，处于历史同期中性水平；产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄至 - 100附近，传今日有1船买船；基差偏稳，短期缺乏明显驱动，上涨幅度有限，可考虑逢低短多或高抛低吸区间操作 [4] - 国内豆油市场，期价震荡收跌超1%；上周油厂大豆实际压榨量207.76万吨，开机率57.15%，较前一周增加；截至11月14日，商业库存114.85万吨，环比降0.87万吨，降幅0.75%，处于历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差偏稳；贸易商买兴下降，提货良好，预计库存易降难升；后期大豆到港减少，压榨高位回落，库存或小幅去库，但整体不缺；短期供应充足，上涨乏力，缺乏驱动，预计维持震荡，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多 [5] - 国内菜油市场，期价震荡小幅收跌；上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底；截至11月14日，沿海库存43万吨，环比减2.5万吨，处于历史同期高位，持续边际去库；欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1000附近；市场有挺价惜售情绪，基差稳中偏强，预计沿海去库趋势延续；基本面变化不大，整体继续边际去库对价格形成支撑，可考虑回调时逢低做多OI03或05合约 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，可考虑逢低短多或高抛低吸区间操作 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [9] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [11][13]