报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期内外比价持续低位，进口锌精矿亏损，国内锌精矿偏紧，加工费走低，冶炼厂利润压缩，部分减产，11月国内精炼锌供应或环比小幅减少，国内锌消费进入淡季，预计消费转弱，本周美联储释放鹰派信号，有色板块承压，下周需关注宏观因素对锌价影响，锌价或宽幅震荡，交易策略上单边暂时观望，套利买SHFE抛LME套利仍可持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 产业供需 - 矿端内外比价低，进口锌精矿亏损，国内锌精矿偏紧，多地加工费走低，SMM Zn50国产周度TC均价下调，SMM进口锌精矿指数下降，国内主要港口总量环比减少 [4] - 冶炼端锌精矿TC下调，利润压缩，10月末新疆大型冶炼厂投产，但部分冶炼厂检修及减产，11月国内精炼锌供应或环比小幅减少，需关注出口量级及频次 [4] - 消费方面国内锌消费进入淡季，预计消费转弱 [4] - 库存数据截至11月13日，SMM七地锌锭库存总量减少 [4] 交易策略 - 单边暂时观望 [4] - 套利买SHFE抛LME套利仍可持有 [4] 市场数据 未提及具体数据内容 基本面数据 锌矿供应情况 - 全球2025年1 - 8月锌精矿产量同比增加，7月同比增加 [29] - 国内10月锌精矿产量环比、同比增加，预计11月环比减少 [29] - 原料上截至10月国内冶炼厂原料库存较去年同期增加，近期逐月减少 [29][44] - 国内主要港口锌精矿库存环比减少 [29] 锌矿进口情况 - 10月进口锌矿亏损扩大，冶炼厂抢购国产锌矿，进口锌矿零单成交清淡，预计10月进口量难上涨 [31] - 1 - 9月累计锌精矿进口量同比增加，9月环比、同比增加，分国别来看部分国家有增量或减量 [40] 锌矿加工费情况 - 11月国产锌精矿月度加工费及周度加工费下调，SMM进口锌精矿指数下调 [48] - 当前国内矿山利润及冶炼厂盈利情况 [49] 全球精锌产量 - 2025年1 - 8月全球精炼锌产量、消费量同比增加，累计过剩，8月产量、需求同比增加，过剩 [53] 国内精炼锌供应情况 - 10月国内精炼锌企业开工率环比下降，分规模来看大、中、小型企业开工率均环比下降 [56] - 10月SMM中国精炼锌产量环比、同比增加，预计11月环比减少，同比增加 [57] 锌锭进出口情况 - 1 - 9月精炼锌累计进口同比下降，9月进口量环比、同比下降，出口增加，净进口，进口前三国家为哈萨克斯坦、伊朗、澳大利亚，出口前三国家为印度尼西亚、越南、日本 [60] - 10月国内精炼锌产量预计增加，但进口窗口关闭，进口或减少，供应或环比微增，需关注出口情况 [61] 原料供需汇总表 - 展示了2024年1月 - 2025年9月锌精矿和精炼锌的产量、同比、净进口量、同比、总供应量、同比等数据及累计数据 [67]