报告行业投资评级 - 原油一颗星代表偏多,判断趋势有上涨驱动,但盘面可操作性不强 [4][5] - 燃料油三颗星代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 低硫燃料油三颗星代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 沥青三颗星代表更加明晰的空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 液化石油气三颗星代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] 报告的核心观点 - 原油市场四季度及明年一季度供需压力趋放大,中期油价下行风险仍存,短期关注11月21日俄罗斯两油制裁生效后出口的进一步影响及委内风险释放情况 [2] - 燃料油价格主要跟随原油走势,高硫燃料油短期受地缘因素支撑,中期供应格局趋于宽松,低硫燃料油近期表现偏强,基本面有所改善,但中期供应压力仍存 [2] - 沥青成本支撑持续走弱,需求遵循季节性走弱规律,中长期基本面对BU存在利空压制 [2] - 供需边际收紧提振下LPG震荡偏强看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周国际油价震荡,布伦特01合约涨0.93%,围绕俄罗斯及委内瑞拉的地缘风险一度对油价构成支撑,但遇袭的俄罗斯黑海港口恢复装船后亚洲时段油价回落 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油价格主要跟随原油走势,高硫燃料油短期受地缘因素支撑,俄罗斯因制裁及设施遇袭导致出口边际下滑,新罗西斯克港已恢复装船,后续实际出口情况仍需关注,随着中东地区稳步增产且发电旺季结束,当地出口预计持续增加,中期供应格局趋于宽松 [2] - 低硫燃料油近期表现偏强源于供应端扰动,海外炼厂运行不稳缓解供应压力,汽柴油裂解走强从转产端提供支撑,叠加四季度船燃旺季需求及中美贸易关系缓和,基本面有所改善,但12月底丹格特炼厂RFCC装置计划检修,可能提升低硫装船量,中期供应压力仍存 [2] 沥青 - 11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶,成本支撑持续走弱,11月以来周度出货量环比走低,处于近四年同期低位,最新商业库存去化继续放缓,社会库存在10月底出现同比偏高的拐点后同比幅度呈扩大趋势,"十四五"收官之年赶工需求预期证伪,后续需求将遵循季节性走弱规律,年末需求不及去年同期,市场看跌气氛增加,中长期基本面对BU存在利空压制 [2] 液化石油气 - 丙烷贴水上涨支撑进口到岸成本,丁烷脱氢装置盈利改善提振下游化工企业开工积极性,多地大幅降温带动燃烧端需求好转,炼厂及港口库容率下降,供需边际收紧提振下LPG震荡偏强看待 [3]