报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆盘面偏强后回落，后续或有压力；南美市场短期价格有支撑，中长期若无明显减产则有压力；国内豆粕盘面偏强，价格有支撑；国内菜粕盘面回落，价格有压力 [5][6] - 交易策略建议单边逢低布局多单，套利选择MRM价差扩大，期权采用卖出宽跨式策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 美豆盘面偏强运行后因报告发布回落，后续或有压力；南美市场需求良好，旧作价格有支撑，新作产量预计高位但受天气影响大；国内豆粕盘面偏强，供应或降、需求良好，库存预计下行，价格有支撑；国内菜粕盘面回落，供应宽松、需求一般，价格有压力 [5] - 交易策略单边建议逢低布局多单，套利建议MRM价差扩大，期权建议卖出宽跨式策略 [6] 第二章 核心逻辑分析 1.月度供需报告影响有限 美豆冲高回落 - 本周美豆盘面冲高回落，报告发布后因新增题材有限而大幅回落 [12] - 基本面前期美豆上涨对利多体现明显，出口整体呈下降趋势，单产维持53蒲式耳/英亩，出口下调0.5亿蒲，压榨未调整，结转库存降至2.9亿蒲；出口检验数据无利好，截止11月6日当周检验量108.86万吨，处于历史同期偏低水平；压榨利润低位，改善有限 [12] - 美豆当前关注重点在需求，利多体现充分后上涨动力有限，调整压力增加 [12] 2.巴西新作压力仍存 价格略有回落 - 本周巴西大豆近月偏强、远月回落，新作产量维持高位且美豆偏强 [15] - 基本面巴西旧作压力有限，11月出口预计增至1.1亿吨以上；压榨缺乏增加，利润虽有恢复但仍偏低，播种进度58.4%且产区偏干；阿根廷大豆价格偏强，新作播种启动，短期影响有限 [15] 3.豆粕盘面走强 市场成交增加 - 本周国内豆粕盘面偏强，因供应不确定性及巴西播种慢、美豆偏强 [18] - 基本面油厂开机率增加但仍偏低，豆粕库存压力好转；需求提货量增加但变化有限，需求较好，禽畜存栏大且豆粕性价比高；库存维持高位，成交明显增加，因供应不确定及盘面偏强 [18] - 近端市场后续大豆到港量或降、需求良好，豆粕库存预计下降，现货价格有支撑；中长期受南美产量影响大，近期天气不确定，价格有支撑 [18] 4.供应整体宽松 价格有所回落 - 本周国内菜粕回落，市场稳定，因供应宽松及贸易关系好转预期 [21] - 基本面菜籽菜粕库存低位，供应有限；需求因豆菜价差低表现一般，颗粒菜粕库存高位，总体仍宽松 [21] - 豆粕供应充足时菜粕需求一般，后续大豆供应下降或使需求好转，但库存高位，压力仍存 [21] 第三章 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [25] - 展示巴西月度出口量、月度压榨量，阿根廷出口量、月度压榨量等数据 [28] 国外贴水 - 展示美湾FOB、巴西FOB、阿根廷FOB、菜籽CNF的离岸基差数据 [31] 宏观：汇率&国际海运 - 涉及美元兑人民币、美元兑雷亚尔、美元兑比索汇率数据 [37][44] - 展示巴拿马级货船海运费价格，美湾 - 中国、巴西 - 中国、阿根廷 - 中国海运费有涨跌 [41][43] 供应 - 展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量等数据 [48] 需求端 - 展示豆粕提货量、菜粕提货量数据 [51] 库存 - 展示大豆库存、菜籽库存、豆粕库存、菜籽 + 菜粕库存数据 [55]