报告行业投资评级 - 短期建议观望 [1][5] 报告的核心观点 - 上周贵金属冲高回落但周线整体收涨，上半周因美国政府即将结束停摆、市场预期财政部释放流动性、美联储12月降息预期提升等因素，美元指数走弱，贵金属价格上涨，白银表现强于黄金；后半周美国政府停摆结束，避险需求削弱，多位美联储官员发表偏鹰派言论，美债收益率回升，投资者恐慌抛售风险资产，贵金属也遭同步抛售，金银价格周五夜盘大幅下挫 [5] - 流动性风险持续时间或相对有限，贵金属价格短期或偏弱运行但下方空间有限，后续关注美国缺失经济数据公布后对美联储降息预期的影响 [5] - 中长期来看，贵金属牛市底层逻辑稳固，美国联邦政府债务规模攀升加剧美元信用长期走弱风险，叠加美联储处于降息周期、全球地缘局势复杂、全球央行购金延续，将支撑黄金价格中枢稳步上移 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情及基本面指标跟踪 - 黄金相关数据：伦敦现货黄金价格为4082.159美元/盎司，周度涨2.05%；沪金主力价格为953.20元/克，周度涨3.47%；黄金SPDR - ETF持仓量为1044吨，周度涨0.19%；COMEX黄金非商业净多持仓为266749张，周度涨0.13%；上期所黄金库存为90.426吨，周度涨0.90%；COMEX黄金库存为1162.73吨，周度降0.92% [4] - 白银相关数据：伦敦现货白银价格为50.5170美元/盎司，周度涨4.53%；沪银主力价格为12351元/千克，周度涨7.55%；白银SLV - ETF持仓量为15218吨，周度涨0.86%；COMEX白银非商业净多持仓为52276张，周度涨1.43%；上期所白银库存为577吨，周度降7.41%；COMEX白银库存为14795吨，周度降0.93%；SGE白银库存为822吨，周度降0.95% [4] 主要宏观指标跟踪 - 汇率与利率：美元兑离岸人民币为7.1001，周度降0.35%；中美10年期国债收益率利差为负；美元指数为99.2845，周度降0.26%；美德利差、中美利差有相应变化；美国10年期实际利率为1.86%，周度涨1.64%；美国长短端国债收益率利差有相应变化；美国担保隔夜融资利率等有相应表现 [4][44][45] - 美国经济数据：美国二度GDP增速强劲，消费者信心指数再度回落；制造业、服务业PMI双双回落；零售销售数据有相应变化；就业显著降温，8月非农走弱、失业率回升，职位空缺下降、劳动参与率上升，薪资增速环比和同比双双回落；通胀相对可控，核心商品通胀回升、核心服务通胀回落，消费者通胀预期大幅抬升 [59][60][61][63][64][66][69][71] - 欧元区经济数据：制造业PMI有所回升，服务业PMI回落；GDP探底回升；通胀数据有相应表现 [79][80][81] - 央行购金情况：中国央行连续12个月购金，10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）；2025年前三季度全球央行和其他机构净购金约633.6吨，同比下降约12.1%，三季度购金步伐环比增长27.85%至219.9吨 [86][90]