报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年内油价仍有下行空间，关注逢反弹做空机会；国际金银上冲持续性存疑，关注前高位置阻力；铜价暂处震荡，可背靠8.8万短线少量高位空单交易；沪铝关注资金动向；铸造铝合金跟随铝价波动；氧化铝弱势运行反弹空间有限；锌跨市反套迎阶段性入场机会；碳酸锂短期偏强震荡；工业硅短期价格存走弱预期；多晶硅短期延续震荡格局；钢材短期或延续震荡格局；铁矿走势震荡为主；焦炭、焦煤价格或偏强震荡；锰硅价格底部支撑较强；硅铁价格易涨难跌；集运指数近期维持震荡；高低硫价差走阔策略可适时止盈；沥青中长期基本面利空压制仍在；LPG震荡偏强；尿素短期区间震荡价格重心或上移；甲醇短期承压关注整数关口支撑；纯苯谨慎看待反弹高度；苯乙烯后市供应有增量；聚丙烯等部分产品有不同表现；PVC窄幅震荡，烧碱震荡走势；PX、PTA谨慎看多；乙二醇延续偏空思路；短纤、瓶片加工差承压；玻璃建议观望；橡胶关注跨品种套利机会；纯碱短期期价难跌长期供需过剩；大豆关注逢低做多机会；油脂关注供需面指引；玉米期货或将继续底部偏弱运行；生猪盘面阶段性触底后反弹，关注供应释放节奏；鸡蛋高位空单可继续持有；棉花操作暂时观望；白糖关注后续生产情况；苹果短期价格维持强势；木材操作暂时观望；纸浆多单谨慎持有；股指关注科技等板块机会；国债期货关注市场风险偏好变化带来的机会 [1][2][3][4][5][6][7][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价大跌后小幅企稳，OPEC和IEA月报影响下，宽松预期陆续验证，11月以来原油月差及现货升贴水走弱，认为年内油价有下行空间，关注逢反弹做空机会 [1] - 燃料油：高硫燃料油供应有风险但中东资源增加形成对冲，需求疲软；低硫市场供应压力缓解需求改善，前期高低硫价差走阔策略可适时止盈 [21] - 沥青：跌势放缓，2601合约在3000元/吨有支撑，出货量差证伪赶工需求预期，中长期基本面利空压制仍在 [22] - 液化石油气：国际液化气市场走势偏强，进口资源供应偏紧，下游需求好转，炼厂及港口库容率下降，LPG震荡偏强 [23] - 尿素：市场传言有出口配额释放支撑行情偏强，但处于淡储关键时期需谨慎判断，新疆新装置日产提升，企业去库，短期区间震荡价格重心或上移 [24] - 甲醇：期货主力合约低位震荡，港口持续累库，海外装置开工高位，下游需求弱势，短期承压，估值偏低关注整数关口支撑 [25] - 纯苯：海外汽油走势偏强，市场交易美国纯苯紧张及海外调油需求，统苯价格有弹性，但下游利润弱，谨慎看待反弹高度 [26] - 苯乙烯：海外美金市场表现偏强给予支撑，但后市供应有增量 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应宽松，成交一般，需求有一定支撑；聚乙烯供应稳定，需求转弱；聚丙烯现货企稳止跌 [28] - PVC&烧碱：PVC窄幅波动，关注印度反倾销政策，成本有支撑，供高需弱；烧碱震荡，上游成本上抬，价格走弱，库存同比压力大 [29] - PX&PTA：受海外芳烃影响价格回升，有减产预期，谨慎看多 [29] - 乙二醇：周产量环比微增，港口库存增长，供应压力大，中期需求转弱，延续偏空思路 [30] 金属 - 贵金属：隔夜贵金属冲高回落波动大，美国结束政府停摆，市场权衡经济和货币政策前景，美联储官员分歧大，国际金银上冲持续性存疑，关注前高阻力 [2] - 铜：隔夜内外铜价转跌，美国政府结束停摆后关注经济增速，联储部分官员强调通胀，下月降息概率降低，国内社库增加，短线少量高位空单可背靠8.8万交易，铜价暂处震荡 [3] - 铝：隔夜沪铝延续增仓上行，宏观偏积极，远期供需有故事性，短期基本面平稳，刷新近三年新高，市场分歧加剧关注资金动向 [4] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价上调，废铝货源偏紧，税率政策未明确，库存和仓单高位，跟随铝价波动 [5] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货惜售，指数跌势趋缓接近现金亏损，矿价松动成本有下移空间，弱势运行反弹空间有限 [6] - 锌：海外炼厂利润修复产出预增，国内炼厂减产，锌锭出口窗口打开，基本面内弱外强差距缩小，跨市正套落袋为安，反套迎阶段性入场机会，国内华东现货偏紧，沪锌不做空配，关注外盘交仓情况 [7] - 镍及不锈钢：沪镍小幅下挫，持仓抬升，美国政府有望结束停摆缓解宏观担忧，但镍产业链整体过剩表现平淡，不锈钢厂下调盘价，成交冷清，镍库存增加，镍价弱势运行 [9] - 锡：隔夜伦锡冲高回落，沪锡减仓转阴，市场关注低邦复产和印尼产能整顿，两市库存低于过去两年同期但去库趋势不明，基本面中长线高位空配 [10] - 碳酸锂：高位震荡，下游电池厂订单增量，部分企业磷酸铁锂材料涨价落地，市场总库存下降，澳矿报价走强，短期偏强震荡 [11] - 工业硅：期货尾盘下挫，有机硅单体企业减产提价预期升温或拖累需求，月内产量受枯水期制约收缩，下游多晶硅排产回落，若有机硅减产落地，供需改善空间有限，短期价格存走弱预期 [12] - 多晶硅：期货延续上涨，能源局披露光伏行业自律成效提振市场情绪，现货上下游同步减产，供需改善有限但挺价意愿浓，短期现货维稳，盘面受光伏政策预期驱动，延续震荡格局 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需和产量回落，库存下降，热卷需求趋稳，产量回落，累库放缓，铁水产量高位回落，下游承接能力不足，产业链负反馈压力待缓解，需求预期悲观，宏观政策宽松，盘面下方有支撑，短期震荡 [14] - 铁矿：隔夜盘面偏强震荡，基差偏高，供应端全球发运略强，西芒杜铁矿投产但短期产能释放少，国内到港量高位，港存累增，需求端淡季钢材需求下滑，钢厂亏损，铁水有减产空间，预计走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡，下游对第四轮接受程度差，焦化利润一般，日产下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游需求下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，价格或偏强震荡 [16] - 焦煤：日内价格震荡，蒙煤冲量通关数高位，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交正常，终端库存增加，总库存环比抬升，临近安监进驻关注影响，碳元素供应充裕，下游需求下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水，价格或偏强震荡 [17] - 锰硅：日内价格震荡，北方钢厂招标定价无变动，需求端铁水产量回升，周度产量小幅下降，库存缓慢累增，锰矿报价和库存有变化，价格底部支撑较强 [18] - 硅铁：日内价格震荡，北方钢厂招标定价上调，需求端铁水产量回升，出口和金属镁产量增加，需求有韧性，供应高位，表内库存去化，但成本端因素使价格易涨难跌 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆创近期新高，南美巴西种植进度慢且部分新作受影响，商业进口美豆无价格优势，关注USDA11月供需报告，外媒预期美豆单产或下调，关注中美贸易缓和后逢低做多机会 [35] - 豆油&棕榈油：关注美国农业部供需报告，菜油强势引领盘面，豆油跟涨，棕榈油跟随力度弱，棕榈油高库存，关注11月供需面，进口大豆近端盘面压榨利润亏损给豆油支撑，油粕比显示豆油强于豆粕，棕榈油横盘震荡，关注供需面和周边油脂走势 [36] - 菜粕&菜油：菜油走势强势，提货量增长，库存下滑，加拿大生物燃料激励计划提振加菜油需求，加菜籽价格稳定，但中加关系未改善前加菜籽底部震荡，关注澳大利亚菜籽抵华和加拿大菜籽压榨出口情况，菜系油强粕弱 [37] - 豆一：国产大豆主力合约价格上涨，增仓，市场情绪乐观，拍卖成交情况一般，现货价格稳定，国产和进口大豆价差无趋势性，关注美国农业部供需报告和国产大豆政策及市场情绪 [38] - 玉米：东北气温下降，售粮进度低于预期，现货价格稳中偏强，山东现货偏紧价格平稳，小麦受抛储预期影响价格走弱，等待贸易协议签订，东北新粮上量高峰未过，预计反弹高度有限，大连玉米期货01合约底部偏弱运行 [39] - 生猪：期货远月走高，近月跟随，现货弱势，出栏均价下跌，盘面交易去产能预期，阶段性触底后反弹，关注供应释放节奏，中长期猪周期底部或呈双底，预计明年上半年猪价有二次探底可能 [40] - 鸡蛋：期货跌势扩大，移仓减仓，现货大部稳定局地下跌，盘面重回现货逻辑，供应产能高位，需求淡季，高位空单可继续持有，关注现货表现和老鸡淘汰情况 [41] - 棉花：美棉小幅下跌，郑棉震荡偏弱，新棉成本确定带来支撑，但需求一般，价格上涨面临套保压力，纯棉纱刚需走货，下游随用随买，需求偏稳，中美关系好转有支撑，操作暂时观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，美糖上方有压力，国内交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，关注后续生产情况 [43] - 苹果：期价大幅上涨，产区入库结束，库存同比下降，短期价格强势，中长期红富士苹果质量差但价格高，贸易商和果农惜售，远月合约有库存压力，关注去库情况 [44] - 木材：期价弱势，外盘报价高，国内现货价格弱，贸易商压力大，预计短期内进口不增加，港口出库量支撑价格，原木库存总量低，库存压力小，低库存支撑价格，操作暂时观望 [45] - 纸浆：期货继续上涨，现货价格跟随上调，港口样本库存量累库，海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，估值低位有改善预期，近期资金推涨意愿强，01合约追平现货价格，短期上涨空间受限，有逼仓风险，多单谨慎持有 [46] 金融 - 股指：昨日A股低开高走，上证指数续创十年新高，期指主力合约全线收涨，隔夜外盘欧美股市收跌，美债收益率上涨，美元指数回落，美国结束政府停摆，CPI报告延迟，美联储官员对利率立场分歧，欧洲经济数据疲软，市场担忧情绪升温，风险偏好回落，从配置角度关注科技与先进制造等板块机会 [47] - 国债：期货主力合约下行，30年期主力合约跌0.26%，债市现货走弱，利率债收益率多数上行，存款类机构隔夜回购利率下滑，A股创新高，股债跷跷板效应明显，结构分化行情持续，关注市场风险偏好变化带来的机会 [48]