报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢近期需求回落、钢厂减产检修增多，市场供需双弱，但成本支撑强，预计短期盘面窄幅整理 [1] - 铁矿石供应端发运有降有增，需求端铁水产量降、钢厂亏损扩大，库存增加，短期矿价震荡 [1] - 焦煤供应增量难、复产产量低、安监扰动多，需求端焦钢企业处于涨价博弈，预计短期盘面宽幅震荡 [1] - 焦炭供应稳定、库存低位、成本高、利润收缩，需求端高炉开工稳定但盈利率降，预计短期盘面宽幅震荡 [1] - 锰硅期价震荡走弱，产量降幅有限、钢招数量降、成本有调整预期、库存累积，预计调整幅度不大 [1][3] - 硅铁期价震荡走弱，成本增加但有新增产能，需求端钢招数量和询盘价降，库存创新高，预计跟随黑色整体波动 [3] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2601 合约收盘 3038 元/吨，涨 0.43%，持仓减 5.57 万手；现货稳中有涨，成交低；本周建材产量降 9.23 万吨、社库降 14.25 万吨、厂库增 0.75 万吨、表需降 1.9 万吨 [1] - 铁矿石：主力合约 i2601 收 774 元/吨，涨 1.44%，成交 35 万手，减仓 2.9 万手；港口现货主流品种价格涨；供应端澳巴发运降、其他国家发运增；需求端新增 12 座高炉检修、19 座复产，铁水产量降 2.14 万吨；库存端 47 个港口进口铁矿库存增 351.20 万吨、全国钢厂进口矿库存增 160 万吨 [1] - 焦煤：2601 合约收盘 1219 元/吨，涨 0.49%，持仓量减 35563 手；现货方面山西临汾低硫主焦精煤上调 40 元，甘其毛都口岸蒙煤价格有跌；供应端矿上产量难增、复产产量低、安监扰动多，需求端焦钢企业处于四轮涨价博弈 [1] - 焦炭：2601 合约收盘 1689.5 元/吨，涨 0.27%，持仓量减 608 手；港口现货报价涨；供应端焦企生产稳定、出货顺、库存低、成本高、利润收缩，需求端高炉开工稳定但盈利率降 [1] - 锰硅：周三主力合约报收 5762 元/吨，跌 0.41%，持仓降 2167 手；各地区市场价有降；主流钢招有进展，河北某大型钢铁集团 11 月硅锰首轮询价 5750 元/吨，较上月降 70 元/吨；近期产量环比小降但仍高于同期中位水平，需求端钢招数量降，成本端锰矿价格坚挺、电价有调整预期，库存端 63 家样本企业库存累积创新高 [1][3] - 硅铁：周三主力合约报收 5490 元/吨，降 0.83%，持仓增 4366 手；各地区汇总价格有降；乌兰察布某工厂新建硅铁炉子投产；河北某大型钢厂 11 月 75B 硅铁询盘价 5600 元/吨，较 10 月降 60 元/吨；成本增加但有新增产能，需求端钢材需求弱、非钢需求尚可，钢招数量和询盘价降，库存创新高 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹 1 - 5 月 -58.0（环比 6.0）、5 - 10 月 -42.0（环比 2.0）等；热卷 1 - 5 月 -12.0（环比 -1.0）、5 - 10 月 -21.0（环比 0.0）等；铁矿石 1 - 5 月 26.5（环比 0.5）、5 - 9 月 23.0（环比 3.0）等；焦炭 1 - 5 月 -146.0（环比 0.0）、5 - 9 月 -73.5（环比 9.0）等；焦煤 1 - 5 月 -60.5（环比 -1.5）、5 - 9 月 -72.5（环比 -3.5）等；锰硅 1 - 5 月 -56.0（环比 2.0）、5 - 9 月 -52.0（环比 -4.0）等；硅铁 1 - 5 月 -26.0（环比 12.0）、5 - 9 月 -84.0（环比 6.0）等 [4] - 基差：螺纹 01 合约 152.0（环比 -13.0）、05 合约 94.0（环比 -7.0）等；热卷 01 合约 15.0（环比 -3.0）、05 合约 3.0（环比 -4.0）等；铁矿石 01 合约 58.3（环比 -1.1）、05 合约 84.8（环比 -0.6）等；焦炭 01 合约 19.4（环比 6.4）、05 合约 -126.6（环比 6.4）等；焦煤 01 合约 129.0（环比 -6.0）、05 合约 68.5（环比 -7.5）等；锰硅 01 合约 -162.0（环比 -18.0）、05 合约 -218.0（环比 -16.0）等；硅铁 01 合约 -210.0（环比 -52.0）、05 合约 -236.0（环比 -40.0）等 [4] - 现货：螺纹上海 3190.0（环比 0.0）、北京 3190.0（环比 0.0）等；热卷上海 3270.0（环比 10.0）、天津 3250.0（环比 10.0）等；铁矿石 PB 粉 784.0（环比 9.0）、超特粉 677.0（环比 7.0）等；焦炭日照准一 1540.0（环比 10.0）；焦煤山西中硫主焦 1540.0（环比 0.0）；锰硅宁夏 5560.0（环比 0.0）、内蒙 5600.0（环比 -20.0）等；硅铁宁夏 5150.0（环比 -30.0）、内蒙 5200.0（环比 -50.0）等 [4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 -126.9（环比 -7.4）、长流程利润 -119.1（环比 -16.1）等；卷螺差 217.0（环比 0.0）、螺矿比 3.9（环比 -0.04）等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年走势 [6][7][10][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势 [26][28][33][34][35][38][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [44][46][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [49][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [54] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉 [54] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现经验 [55]