报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 此前市场对石油过剩问题有分歧，机构报告出炉后对未来过剩问题逐步达成共识，虽制裁导致市场分化仍存在，但Q3以来中东、拉美及俄罗斯石油供应大幅增长，未来石油累库问题更突出 [2] 根据相关目录总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌2.55美元，收于每桶58.49美元，跌幅4.18%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.45美元，收于每桶62.71美元，跌幅3.76%；SC原油主力合约收跌3.39%，报451元/桶 [1] - 截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2118.1万桶，较一周前增加320.4万桶，其中轻质馏分油库存增加107.4万桶至787.7万桶，中质馏分油库存减少22.2万桶至301.2万桶，重质残渣燃料油库存增加235.2万桶至1101.2万桶 [1] - 原油期货美盘交易中跌幅扩大，因欧佩克+预测竞争对手供应量将增加，市场对供应过剩担忧加剧而承压，该组织维持今明两年石油需求预测不变，但提高明年非欧佩克+产量估计；国际能源署表示在现有政策情景下，石油和天然气需求可能持续增长到2050年；因美国政府重新开放进展及今年进一步降息前景，原油进一步价格损失受限 [1] - 欧佩克月报显示2025年全球原油需求增速预测为130万桶/日（此前预计为130万桶/日），2026年全球原油需求增速预测为138万桶/日（此前预计为138万桶/日），尽管欧佩克+达成增产协议，但10月份原油产量平均为4302万桶/日，比9月份减少7.3万桶/日 [1] - 英国外交大臣库珀11日宣布计划自2026年起分阶段禁止本国企业为俄罗斯液化天然气出口提供航运、保险等服务，这是英国继上月对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁后，针对俄能源领域的新一轮制裁措施 [1] 投资逻辑 此前市场对石油过剩问题有分歧，机构报告出炉后对未来过剩问题逐步达成共识，虽制裁导致市场分化仍存在，但Q3以来中东、拉美及俄罗斯石油供应大幅增长，未来石油累库问题更突出 [2] 策略 油价短期震荡偏弱，中期空头配置，做空月差（多远月空近月、Brent或WTI） [3]