周期性下行 - 美国非农就业在三季度后接近零增长水平[9][10] - 美国实际核心消费增速低于2024年趋势水平，约为4800-4900亿美元[12][13] - 中国对美圣诞用品出口在7月见顶回落，透支未来1-2个季度的经济活动[21] - 11月密歇根消费信心指数创2022年6月以来新低，仅为50.3（基准100）[27] - 高频职位空缺数加速下坠，州级失业金申领人数偏高[22][24] 临时性冲击 - 政府停摆持续43天，暂停约240亿美元联邦支出，导致四季度GDP增长下滑2个百分点[4][31] - 约75万联邦雇员被强制无薪休假，影响总计约230万政府雇员及100-200万承包商[31] - SNAP（食品券）月发放金额从80亿美元减半至约40亿美元，影响八分之一美国人口[35] - 政府停摆导致流动性被动紧缩，TGA账户余额淤积，加剧美元走强和风险资产下跌[32][34] 结构性扭曲 - AI相关投资激增，数据中心与电力设施支出占总私人非住宅支出比重显著上升[38] - 算力中心电力消耗占全美发电量约5%，推高商业电价，挤出居民消费[37][42] - AI投资导致就业挤出，如Amazon计划裁员约3万人（占办公室职员十分之一）[40] - 科技企业折旧/总营收比重快速提升，如微软等公司面临利润压力[43][44]