报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内市场利好频传但经济基础仍待夯实，美国流动性风险暂缓；商品投资上，通胀预期博弈阶段重点关注有色和贵金属，策略为贵金属和有色逢低买入 [1][2][3] 各部分内容总结 市场分析 - 国内方面，“十五五”规划建议全文发布，按人均GDP目标推算十五五期间平均GDP增速或维持在5%左右；中美经贸团队达成共识且中国落实暂缓关税；10月全国制造业PMI录得49环比下跌0.8，出口同比下降1.1%，CPI同比增0.2%，核心CPI创2024年3月最高，PPI环比年内首次上涨；央行发布三季度货政报告并公开市场净投放2863亿元；A股三大指数调整，超硬材料概念、光伏板块、大消费板块有表现，商品多数上涨 [1] - 美国方面，美联储降息25BP并宣布12月1日起结束缩表，参议院通过拨款法案为结束政府停摆迈出关键一步；10月ISM制造业指数降至48.7%连续八个月萎缩，“小非农”ADP新增就业4.2万人超预期，薪资增长停滞；贝森特称可能在圣诞节前选出美联储主席候选人；特朗普称设法略降瑞士关税，接近达成协议降低印度关税 [1] 商品板块分析 - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实 [2] - 有色板块长期供给受限未缓解，受全球宽松预期提振 [2] - 能源中期基本面供给偏宽松，OPEC+八个产油国11月将增产13.7万桶/日 [2] - 化工板块中甲醇、烧碱、尿素等品种“反内卷”空间值得关注 [2] - 农产品关注中美和谈后中国对美国商品采购计划及明年天气预期 [2] - 贵金属短期大幅调整风险出清后可关注逢低买入机会 [2] 策略 商品和股指期货方面，建议贵金属和有色逢低买入 [3] 要闻 - 央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，提出推进货币政策调控框架转型，注重价格型调控，深化利率市场化改革 [5] - 美国参议院通过《持续拨款与延期法案》，众议院计划周三就临时拨款法案投票 [5] - 美联储理事米兰支持进一步降息50个基点 [5] - 特朗普称设法略降瑞士关税，接近达成协议降低印度关税 [1][5]