报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 买卖双方存在一定拉锯，铅价维持震荡格局，低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，需警惕冲高回落，可高抛低吸，价格区间在17,000元/吨至17,700元/吨，实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作，期权策略为卖出宽跨 [1][3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-11-11，LME铅现货升水为-12.30美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日持平于17300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平于25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日持平于17350元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日持平于17325元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至17400元/吨，铅精废价差较前一交易日持平于-50元/吨，废电动车电池较前一交易日持平于10025元/吨，废白壳较前一交易日持平于10150元/吨，废黑壳较前一交易日持平于10400元/吨 [1] 期货方面 - 2025-11-11，沪铅主力合约开于17505元/吨，收于17440元/吨，较前一交易日变化-65元/吨，全天交易日成交30855手，较前一交易日变化-755手，全天交易日持仓55107手，较前一交易日变化-3618手，日内价格震荡，最高点达到17575元/吨，最低点达到17435元/吨，夜盘开于17485元/吨，收于17520元/吨，较昨日午后收盘上涨0.14% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日持平，河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水120 - 150元/吨出厂，湖南地区冶炼厂报价升水下调，对SMM1铅升水20 - 50元/吨出厂，个别厂家库存售罄后仍维持惜售，云南地区持货商报价对SMM1铅价贴水250元/吨出厂，今日期铅震荡整理，下游蓄电池企业仍以长单提货为主，局部地区市场成交逐渐转淡 [2] 库存方面 - 2025-11-11，SMM铅锭库存总量为3.3万吨，较上周同期变化0.09万吨，截止11月11日，LME铅库存为226725吨，较上一交易日变化-1500吨 [2] 策略 绝对价格策略 - 中性，价格区间可在17,000元/吨至17,700元/吨，实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作 [3] 期权策略 - 卖出宽跨 [3]