报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月新花大量上市，市场有卖套保压力，供应端虽今年丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季订单表现一般，不过前期利空已在盘面反应，且中美贸易谈判结果乐观，预计短期棉花震荡略偏强 [6] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13560、13560、13735，均跌20；CY01合约收盘19855跌10，CY05、CY09合约收盘分别为19860、20075，持平 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格14842元/吨，跌17；Cot A价格75.20美分/磅；涤纶短纤价格7450，涨70；粘胶短纤价格12850，跌100 [2] - 价差：棉花1月 - 5月价差为0，5月 - 9月价差为 - 175，9月 - 1月价差为175；CY01 - CF01价差为6295，涨10 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 昌吉市棉花种植面积52万亩，预计籽棉亩产474公斤、总产量24.7万吨、总产值18亿元，7家收购企业已收购超14万吨，收购价5.5 - 6.6元/公斤，预计11月10日完成收购 [4] - 11月11日出疆棉公路运输价格指数0.1827元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数平稳 [4] - 11月11日中国棉花价格指数3128B级14842元/吨，跌2元/吨；2129B级15102元/吨，跌4元/吨 [5] 交易逻辑 供应端新花大量上市但增产幅度可能不及预期，需求端订单一般，宏观上中美贸易谈判结果乐观，预计短期棉花震荡略偏强 [6] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡，郑棉震荡略偏强 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 全棉坯布工厂生产维持，织厂春夏订单接入，现货销售慢，南通地区家纺工厂开机提升有限，其余地区厂商少大单，库存小幅下降 [9] - 郑棉震荡，纯棉纱市场交投一般，个别支数走货好，下游织厂按需采购，市场价格趋于统一，部分纺企库存低位，部分支数累库 [9] 第三部分 期权 - 期权合约情况：2025/11/10，CF601C13400.CZC收盘价240，跌5.5%；CF601P13000.CZC收盘价20，涨1900%；CF601P12400.CZC收盘价6，涨500% [11] - 波动率：今日棉花30日HV为7.0401，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率7.7%，CF601 - P - 13000隐含波动率10.9%，CF601 - P - 12400隐含波动率15.2% [11] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7040，成交量PCR为0.5921，认购认沽成交量均增加，期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][24]