固定收益市场观点 - 10月外贸数据不及预期，进出口总值3.7万亿元，同比仅增长0.1%，其中出口2.17万亿元，同比下降0.8%[8] - 第四季度经济下行压力可能上升，消费意愿低迷，10月CPI同比+0.2%，PPI同比降幅收窄至2.1%[8] - 美联储降息周期开启，中美利差倒挂明显缓解，政策利率进一步下调的条件或已初步具备[2] - 继续看多债市，预判年内10年期国债收益率重回1.65%左右，30年期国债看1.9%[10] - 11月信用债行情保持乐观，中长端信用债历史分位数处于年初以来较高水平，5YAA+城投债收益率为年初以来的61.2%分位[14] 新消费行业表现 - 2025年1-9月中国限额以上单位化妆品类商品零售额同比增长3.9%，高于社零总额增速3.3%[16] - 美护板块25Q1-Q3营收427.1亿元，同比+3.1%，归母净利润60.8亿元，同比+5.0%[17] - 个护板块表现亮眼，营收同比+33.7%，若羽臣/润本股份/登康口腔营收分别同比+85.3%/+19.3%/+16.7%[17] - 国货龙头有望凭借品牌+产品+渠道+管理多重优势持续领跑，建议关注毛戈平、丸美生物等强品牌势能标的[18] 北交所及消费服务产业 - 全球食品容器市场规模预计从2024年的1,637亿美元增长至2032年的2,273亿美元，年复合增长率达4.19%[20] - 北交所拟上市公司新天力2025H1营收5.36亿元（yoy+1.14%），归母净利润4257.27万元（yoy+17.71%）[21] - 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值为-3.16%，市盈率TTM中值由56.3X降至54.0X[22][23] 农林牧渔行业动态 - 生猪行业产能去化加速，10月第三方能繁母猪环比降幅-0.77%，淘汰母猪环比增加约12.41%[25] - 10月生猪均价11.69元/kg，环比下降1.41元/kg，猪价快速跌破行业成本线[25] - 白羽鸡行业"高产能、弱消费"矛盾持续，11月10日烟台毛鸡价格3.45元/斤，同比-8.7%[28] - 宠物行业集中度持续提升，乖宝旗下麦富迪犬粮排名第1，弗列加特猫粮排名第1[30] 传媒互联网行业展望 - 港股龙头公司财报披露开启，腾讯、阿里巴巴、快手、美团等平台优势体现在业绩基本面韧性中[35] - 多部进口片将上映，《鬼灭之刃》点映预售票房达8443万元，《疯狂动物城2》猫眼想看人数137万人[38] - AI漫剧是AI重构内容生产范式的起步，有望替代中低成本动态漫/动画及部分短剧市场份额[40] - 泡泡玛特25Q3整体收益同比增长245%-250%，海外收益同比增长365%-370%[42] 金属新材料价格走势 - 铝价迎来上行周期，沪铝涨1.74%至2.17万元/吨，电解铝毛利5741元/吨，环比上涨3.66%[46] - 缺铝逻辑有望逐步兑现，国内电解铝运行产能接近天花板，明年或出现短缺格局[46] - 钨价创历史新高，黑钨精矿价格上涨12.23%至31.20万元/吨，仲钨酸铵价格上涨13.30%至46.00万元/吨[63] - 碳酸锂实现连续12周去库，锂电需求超预期，磷酸铁锂10月产量39.4万吨，同比增长51%[47] 公用环保电力行业 - 绿电公司盈利承压主因利用小时数和电价下滑，但Q3经营现金流大幅增长，因补贴回款同比大幅增加[51] - 火电运营商利润增厚明显，受益于煤价下行，前三季度秦皇岛下水煤现货价格平均下降191元/吨[52] - 水电板块受来水压制业绩分化，核电企业面临电价下降压力，中国广核Q3收入下滑10.2%[53] 医药行业投资观点 - 减肥药新兴biotech metsera引诺和诺德与辉瑞竞价，辉瑞最终提价至100亿美金收购[58] - metsera管线立足多肽，拥有超长效平台HALO和二代口服平台MOMENTUM等三大技术平台[58] - 医药板块短期缺乏明确上涨方向，建议精选创新药核心资产，配置业绩趋势明确和26年经营有望反转的个股[56]