报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材回归基本面逻辑，因下游需求偏弱、库存偏高，价格低位运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [12][13] - 煤焦期价震荡运行，价格重心小幅下移，现货稳中偏强，短期国内煤矿产量未见修复支撑挺价信心，但需求回落，关注钢厂盈利及复产、进口煤通关情况 [14] - 铁合金因宏观驱动转弱，供需矛盾累积，库存压力大，价格承压，但成本有支撑，预计窄幅震荡盘整运行，关注国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产、国内限产情况 [15] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价3034元，较10月31日跌72元，跌幅2.32%，现货HRB400E: Φ20上海汇总价3190元，较10月31日跌40元，跌幅1.24% [8] - 热轧卷板期货主力合约HC2601收盘价3245元，较10月31日跌63元，跌幅1.90%，现货Q235B:5.751500C上海市场价3260元，较10月31日跌70元，跌幅2.10% [8] - 铁矿石期货主力合约12601收盘价760.5元，较10月31日跌39.5元，跌幅4.94%，现货日照港PB粉773元，较10月31日跌30元，跌幅3.74% [8] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价1756.5元，较10月31日跌20.5元，跌幅1.15%，现货日照港准一级焦出库价1570元，较10月31日涨10元，涨幅0.64% [8] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价1270元，较10月31日跌16元，跌幅1.24%，现货介休中硫主焦煤出厂价1420元，较10月31日涨70元，涨幅5.19% [8] - 锰硅期货主力合约SM2601收盘价5760元，较10月31日跌12元，跌幅0.21%，现货FeMn65Si17内蒙古市场价5620元，较10月31日跌40元，跌幅0.71% [8] - 硅铁期货主力合约SF2601收盘价5526元，较10月31日涨26元，涨幅0.47%，现货自然块72%FeSi内蒙古市场价5220元，较10月31日跌30元，跌幅0.57% [8] - 废钢Mysteel废钢价格指数综合绝对价格指数2438.17元，较10月31日跌0.17% [8] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂盈利率降5.19%至39.83%，高炉开工率增1.38%至83.13%，产能利用率降0.8%至87.81%，日均铁水产量降2.14万吨至234.22万吨；建筑钢材钢厂检修影响量扩大；此前宏观利好带动钢价反弹，现回归基本面，下游需求弱、库存高遏制钢价 [13] - 观点：低位运行 [13] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 [13] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期价震荡，价格重心下移，现货稳中偏强，焦价第三轮提涨落地，部分地区开始第四轮提涨；山西煤矿减产，精煤日均产量降至73.8万吨；需求下滑，钢厂利润收缩，盈利率降至40%以下，日均铁水产量降至234.22万吨 [14] - 观点：短期煤矿产量未修复支撑挺价，需求回落，关注前高压力 [14] - 后期关注：钢厂盈利及复产、进口煤通关情况 [14] 铁合金 - 逻辑：宏观驱动转弱，市场回归基本面；供应端硅锰部分地区产量及开工率有变化，硅铁周环比微增；需求端五大钢种硅锰及硅铁周度需求量分别降2.71%和2.28%，钢厂盈利率跌破40%，铁水产量下滑；库存端硅锰和硅铁库存均增加；成本端硅锰和硅铁成本有支撑 [15] - 观点：窄幅震荡盘整运行 [15] - 后期关注：国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产、国内限产情况 [15] 品种数据（成材、煤焦、铁合金） 成材 - 螺纹钢：上周产量208.54万吨，环比降4.05万吨，同比降25.17万吨；表观需求量218.52万吨，环比降13.67万吨，同比降10.07万吨；长流程周产量179.29万吨，环比降3.79万吨，同比降25.74万吨；短流程周产量29.25万吨，环比降0.26万吨，同比增0.57万吨；社会库存425.70万吨，环比降5.11万吨，同比增137.13万吨；钢厂库存166.84万吨，环比降4.87万吨，同比增13.02万吨；总库存592.54万吨，环比降9.98万吨，同比增150.15万吨；长流程周度库存138.39万吨，环比降4.18万吨，同比增5.81万吨；短流程周度库存28.45万吨，环比降0.69万吨，同比增7.21万吨；上海基差1月156元/吨，环比增32元，同比降7元；5月95元/吨，环比增31元，同比增59元；10月58元/吨，环比增17元，同比增69元；北京基差1月236元/吨，环比增72元，同比增127元；5月175元/吨，环比增71元，同比增89元；10月138元/吨，环比增57元，同比增99元 [18][24][28][30][31][44][47] - 热轧：上周产量318.16万吨，环比降5.40万吨，同比增6.64万吨；表观需求量314.30万吨，环比降17.59万吨，同比降4.71万吨；社会库存333.02万吨，环比增4.09万吨，同比增79.49万吨；钢厂库存77.43万吨，环比降0.23万吨，同比降0.32万吨；总库存410.45万吨，环比增3.86万吨，同比增79.17万吨；上海基差1月15元/吨，环比降7元，同比增55元；5月6元/吨，环比降6元，同比增91元；10月 -16元/吨，环比降4元，同比增112元 [35][40][51] 煤焦 - 焦炭：总库存887.01万吨，环比降13.09万吨，同比增48.66万吨；独立焦企库存58.3万吨，环比降1.6万吨，同比降25.4万吨；247家钢厂库存626.6万吨，环比降2.5万吨，同比增45.1万吨，库存可用天数11.1天，环比降0.5天，同比降0.1天；4港口库存202.11万吨，环比降8.99万吨，同比增28.96万吨；独立焦企平均吨焦盈利 -22元，环比增10元，同比降79元；产能利用率72.3%，环比降1.1%，同比降1.2%；日均焦炭产量63.6万吨，环比降1.0万吨，同比降2.8万吨；焦炭1月/焦煤1月为1.38，环比持平，同比降0.12；5月为1.43，环比增0.02，同比降0.04；9月为1.43，环比增0.03，同比降0.02；日照港准一级焦基差1月 -68元/吨，环比增31元，同比降17元；5月 -198元/吨，环比增41元，同比降35元；9月 -276元/吨，环比增47元，同比降76元 [60][76][82][86] - 焦煤：总库存2622.17万吨，环比增34.32万吨，同比降138.26万吨；独立焦企库存1070.0万吨，环比增17.5万吨，同比增166.2万吨，库存可用天数12.7天，环比增0.4天，同比增2.5天；247家钢厂库存787.3吨，环比降9.0吨，同比增46.1吨，库存可用天数12.8天，环比降0.2天，同比增0.9天；5港口库存304.27万吨，环比增14.12万吨，同比降105.96万吨；314家洗煤厂库存295.0万吨，环比增10.6万吨，同比降95.7万吨；523家炼焦煤矿库存165.6万吨，环比增1.1万吨，同比降148.9万吨；蒙5精煤基差1月 -68元/吨，环比增16元，同比降8元；5月 -114元/吨，环比增38元，同比降10元；9月 -167元/吨，环比增51元，同比降17元；价差1月 -5月 -129.5，环比增10.0，同比降48.0；5月 -9月 -78.5，环比增5.5，同比降34.0 [68][69][90][91] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产33.8元/干吨度，周环比持平，同比增1.3元；硅锰内蒙6517现货价5620元/吨，周环比降40元，同比降530元；硅铁内蒙72现货价5220元/吨，周环比降30元，同比降880元 [99] - 锰矿库存：10月31日港口库存合计431.4万吨，周环比降11.3万吨，同比降192.8万吨；天津港383.9万吨，周环比降2.5万吨，同比降162.2万吨；钦州港47万吨，周环比降8.8万吨，同比降16.1万吨 [102] - 产量：硅锰上周产量201880吨，周环比降5845吨，同比增12250吨，日均产量28840吨，周环比降835吨，同比增1750吨，开工率40.24%，周环比降2.75个百分点，同比降2.82个百分点；硅铁上周产量11.41万吨，周环比增0.09万吨，同比降0.27万吨，日均产量1.63万吨，周环比增0.013万吨，同比降0.0385万吨，开工率36.26%，周环比增0.18个百分点，同比降3.63个百分点 [104][107][111] - 需求量：上周五大钢种硅锰需求量121113吨，周环比降3379吨，同比降4123吨；硅铁需求量19813.7吨，周环比降462吨，同比降661吨 [112] - 库存：11月7日硅锰库存319500吨，周环比增5000吨，同比增96500吨；硅铁库存78690吨，周环比增6700吨，同比增16720吨；10月硅锰库存平均可用天数15.7天，环比降0.23天，同比增0.73天；硅铁15.67天，环比增0.15天，同比增1.04天 [116][119] - 进口量/产量：9月锰矿进口308.49万吨，环比降11.51%，同比增13.09%，1 - 9月累计进口2377.37万吨，同比增10.07%；10月硅锰产量91.57万吨，环比增1.92%，同比增13.4%，1 - 10月合计843.42万吨，同比降0.15%；10月硅铁产量50.53万吨，环比增3.5%，同比增0.32%，1 - 10月合计462.45万吨，同比增1.24% [122] - 钢厂采购价格：10月河钢硅锰6517采购价5820元/吨，环比降200元，同比增20元；河钢硅铁FeSi75 - B采购价5660元/吨，环比降140元；5月沙钢硅铁FeSi75 - B采购价5750元/吨，环比降250元，同比降1780元 [125]