报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大方向维持看空，四季度继续逢高做空，建议等待反弹力度衰减后寻找做空机会，2026年一季度之前逢高做空 [10][8][11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：10月外盘原糖价格大幅下跌，ICE原糖3月合约收盘价报14.42美分/磅，跌幅13.13%；价差方面，原糖3 - 5月差、伦敦白糖3 - 5月差、3月合约原白价差均下跌；国内郑糖价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5483元/吨，跌幅0.18%，广西现货价、基差下跌，1 - 5价差上涨，配额外现货进口利润大幅增加至859元/吨 [9] - 行业消息：海关暂停进口泰国糖浆、预混粉企业增加，范围扩大；10月上半月巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量同比增加，2025/26榨季截至10月上半月累计入榨量减少、累计产糖量增加 [9] - 观点及策略：糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，巴西中南部累计产糖量反超去年致原糖下跌，预期新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创新高，建议等待反弹衰减后做空 [9] - 基本面评估：基差小幅走弱、月差震荡、产销区价差震荡、原白价差变化不大、原糖生产优势小幅扩大、外盘价格下跌，大方向维持看空 [10] - 交易策略建议：单边逢高做空，盈亏比2：1，推荐周期至2026年一季度之前，核心驱动为进口供应压力大、新榨季有增产预期，推荐等级3级 [11] 价差走势回顾 - 展示了现货价格和基差、现货间价差、内外价差、原白价差、原糖现货升贴水、糖醇比价等相关图表，涉及广西南宁一级白砂糖价格走势、基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖不同合约价差、配额外现货及盘面进口利润、原糖不同合约价差、伦敦白糖不同合约价差、原白价差不同合约价差、巴西及泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等内容 [17][20][25] 国内市场情况 - 展示全国产量、食糖进口量、全国销量、全国工业库存相关图表，包括全国月度及累计食糖产量、月度及年度累计食糖进口量、月度及年度累计糖浆及预拌粉进口量、全国月度销糖量及累计产销进度、全国月度工业库存及广西三方仓库库存 [40][43][48][51] 国际市场情况 - 展示巴西中南部生产情况、印度产量、泰国产量、巴西发运量相关图表，包括巴西中南部双周及累计产糖量、累计甘蔗制糖比例及压榨量、印度双周及累计产糖量、泰国双周及累计产糖量、巴西中南部食糖库存及港口食糖待装运数量 [56][61][64][67]