报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月合约震荡偏强，可基于每轮涨价函是否宣布及宣涨实际落地情况对12合约估值进行修正；2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制 [4][5][7] - 芬太尼关税下降10%有助于推动中美贸易恢复，推动美线需求回暖，对欧洲航线价格形成一定支撑 [3] - 四季度船司为保证来年收入基本盘稳固，会通过供应端调节使运价处于较高位置 [4] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月5日，EC2602合约收盘价格1652.00，EC2604合约收盘价格1199.60，EC2606合约收盘价格1426.10，EC2608合约收盘价格1497.10，EC2610合约收盘价格1142.80，EC2512合约收盘价格1946.00；所有合约持仓75038.00手，单日成交54169.00手 [6] 现货价格 - 10月31日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1344美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2647美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3438美元/FEU；11月3日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1208.71点，SCFIS（上海 - 美西）1267.15点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港11月份月度周均运力28.6万TEU，12月份月度周均运力32.29万TEU；11月份共计10个空班和1个TBN，12月份共计6个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶218艘，合计交付运力178.4万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付67艘，合计100.8万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [6] 供应链 - 苏伊士运河管理局主席主持召开20家主要航运公司及代理机构代表会议，讨论红海局势发展，邀请航运公司开展试航 [2] 需求及欧洲经济 - 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年；中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [3]