报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年11月5日，期货价格SP2601为5360，日环比1.36%，周环比2.25%；SP2511为4886，日环比0.29%，周环比1.20%；SP2605为5374，日环比1.09%，周环比1.86% [5] - 2025年11月5日，现货价针叶浆银星为5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价智利银星本期680美元，上期700美元，月环比 - 2.86%；巴西金鱼本期530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星本期590美元，上期590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本智利银星本期5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼本期4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星本期4830，上期4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年9月针织进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆9月进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；往中国纸浆发运量8月162，环比4.50% [5] - 国产量方面，阔叶浆2025年10月30日为23.7万吨，10月23日为23.5万吨，10月16日为23.2万吨等；化机浆10月30日为23.5万吨，10月23日为23.6万吨，10月16日为23.4万吨等 [5] - 库存方面，2025年10月30日纸浆港口库存206.1万吨，10月23日205.5万吨，10月16日207.4万吨等；期货交割库库存10月30日22.4万吨，10月23日22.6万吨，10月16日22.7万吨等 [5] - 需求方面，成品纸产量双胶纸2025年10月30日为20.60万吨，10月23日为20.70万吨，10月16日为20.30万吨等；铜版纸10月30日为8.60万吨，10月23日为8.50万吨，10月16日为7.90万吨等；生活用纸10月30日为28.39万吨，10月23日为28.46万吨，10月16日为28.08万吨等；白卡纸10月30日为36.10万吨，10月23日为36.00万吨，10月16日为34.50万吨等 [5] 纸浆估值数据 - 2025年11月5日，俄针基差分位数水平0.902，银星基差分位数水平0.868 [5] - 2025年11月5日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.513，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.557 [5] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [5][10] - 需求端，白卡纸出现明显量价齐升情况，文化用纸近期涨价函频发，能否落实仍有待观测，整体需求仍偏弱 [10] - 库存端，截至2025年10月30日，中国统浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库走势 [10]