报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月合约交易关注节奏问题，涨价预期较强，估值不断上台，四季度船司会调节供应端使运价处较高位置，12月合约先交易涨价预期再交易落地情况，目前11月上半月实际落地价格下修但后期涨价函预期仍强，若三轮涨价函均落地300美元/FEU，12月下半月价格或达3000美元/FEU，12月合约估值顶或在2100 - 2200点左右 [4][5] - 2026年2月合约或存在较大预期差，短期面临复航预期压制，若今年签约挺价持续时间延长使高价落地在2026年1月，2月合约有可能高于12月合约 [5] - 单边策略为12合约震荡偏强，套利暂无 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓69023.00手，单日成交37617.00手，EC2602合约收盘价格1593.70，EC2604合约收盘价格1190.00，EC2606合约收盘价格1411.00，EC2608合约收盘价格1485.00，EC2610合约收盘价格1135.00，EC2512合约收盘价格1909.90 [6] 现货价格 - 10月31日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1344美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2647美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3438美元/FEU；11月3日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1208.71点，SCFIS（上海 - 美西）1267.15点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港11月份月度周均运力28.6万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为31.07/27.3/29.65/27/29.99万TEU；12月份月度周均运力32.29万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为33.64/29.94/33.56/32.04万TEU [3] - 11月份共计10个空班和1个TBN（MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班），12月份共计6个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶218艘，合计交付运力178.4万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付67艘，合计100.8万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [6] 供应链 未提及相关具体分析内容 需求及欧洲经济 - 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年，芬太尼关税下降10%有助于推动中美贸易恢复，推动美线需求回暖，对欧洲航线价格形成一定支撑 [3]