报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国内大豆买船榨利较差，内盘估值偏低，中国采购美豆预期下，进口成本存在抬升预期，盘面预期跟随反弹修复基差，呈现震荡偏强走势，但近端豆粕现货供应宽松和远端全球大豆供应宽松限制盘面反弹高度，需关注后续中美政策、美国农业部报告调整和南美天气变化带来的驱动演变 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 11月3日，43%豆粕现货基差（对主力合约）大连为74，涨15；天津为54，涨25；日照为14，涨15；张家港为14，涨15；东莞为 -6，涨35；湛江为14，涨15；防城为14，涨15。菜粕现货基差广东为67，跌11；MJ - 5为197，跌11 [6] 价差数据 - 11月3日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为483，涨13；盘面价差（主力）为535，跌98 [7] 升贴水与榨利数据 - 2025年大豆CNF升贴水走势图显示连续月数据，美元兑人民币汇率相关盘面榨利为 -307元/吨，涨跌情况未提及品种 [7] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期11月库存开始去化；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [9] 开机与压榨情况 - 未提及相关具体总结数据 供需情况 - 供给方面，USDA预估25/26年度美豆库消比6.9%，单产53.5蒲/英亩预期或下调，出口预期上调，美豆供需平衡表预期偏紧；截至10月25日，巴西大豆播种率为34.4%，上周为21.1%，去年同期为37.7%，五年均值为42.5%，远月买船进度偏慢。需求方面，畜禽短期高存栏，产能去化不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重，或影响远月供应，近期豆粕下游成交谨慎，提货较好 [7][8][9]