报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯市场高供应弱需求格局难改，缺乏强劲成本拉动和需求端显著改善，市场驱动回归基本面逻辑 [3][52] - 后续需关注 OPEC+产量政策、冬季能源需求对丙烷及煤炭价格的拉动效果，以及下游需求变化 [3][52] 报告各部分总结 行情回顾 - 10 月丙烯重心下移，期货 2601 合约 10 月 21 日跌破 6000 元/吨，价格创新低 [2][8] - 国庆后供应端装置重启使国内丙烯负荷上升，原油风险溢价回落使油制丙烯成本减弱，PDH 制丙烯成本支撑减弱，价格下跌；下旬美制裁俄油企使国际油价反弹带动丙烯上涨，月末因供应及库存高企价格回落 [2][8] 市场展望 - OPEC+预计维持小幅增产，全球原油或面临远期供应过剩压力；冬季丙烷燃烧需求增长或支撑 CP 价，减缓 PDH 工艺成本塌陷速度，但传导至丙烯价格需看下游接受度 [3][52] - 需求端复苏不乐观，聚丙烯开工率低迷，多数下游衍生品行业利润欠佳短期内难改善 [3][52] 策略推荐 - 单边：震荡整理 [5][53] - 套利：1 - 2 反套 [5][53] - 期权：双卖期权 [5][53] 丙烯基本面情况 成本支撑减弱，丙烯 10 月价格跌至新低 - 10 月国内丙烯装置高开工，平均负荷 78.47%，较 9 月增 1.34%；虽部分装置检修，但整体负荷仍处高位，9 月产量降 11 万吨至 552 万吨，预计 10 月回升 [8] - 需求面受聚丙烯开工率低迷影响，丙烯需求疲软，价格上行空间有限，供需格局宽松 [8] 供应增量，丙烯现货价格疲弱 ，库存高企 - 9 月吉林石化、裕龙及 10 月广西石化投产后，丙烯供应压力加剧，国内丙烯产能共 7729 万吨 [26] - 10 月部分装置检修，部分装置重启，国内丙烯负荷预计维持在 78%左右 [8][26][27] 9 月丙烯高负荷下进口量下降 - 9 月丙烯进口量 20.86 万吨，环比降 3.98%，出口量 0.34 万吨；装置复工使国内负荷上升，供应压力增加，进口量下降，下游产品利润欠佳使采购积极性下降 [29] - 亚洲主要是韩国及日本的丙烯货源进入国内 [29] 下游需求欠佳，行业利润整体表现较差 - 10 月丙烯下游衍生品价格普遍下跌，辛醇、丙烯酸价格跌幅明显，下游工厂观望情绪加重，采购谨慎 [35] - 丙烯价格下行对下游产品成本压力缓解有限，多数下游产品价格重心下滑，行业盈利差 [35] 后市展望及策略推荐 - 国内丙烯负荷维持高位，多套大型装置计划 11 月底至 12 月初重启，新增产能投放效应持续释放，供需宽松局面难扭转 [52] - 成本支撑分化，油制成本线支撑不稳，丙烷燃烧需求或支撑 CP 价，但传导至丙烯价格需看下游接受度 [52] - 需求端复苏不乐观，聚丙烯开工率低迷，多数下游衍生品行业利润欠佳难改善，下游工厂观望和谨慎采购心态延续 [52] - 市场驱动回归基本面逻辑，行业竞争加剧或使部分高成本工艺装置面临经营压力 [52] - 策略推荐与前文一致 [53]