报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米 10 月报告未发布，中美关系缓和使美玉米反弹，但产量仍处高位，维持窄幅震荡；国外玉米进口利润下跌，12 月巴西进口价 2157 元；国内玉米方面，北方港口平仓价上涨，东北产区现货回落，华北上量减少致现货上涨，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比，但小麦拍卖消息使短期涨幅受限；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期有下跌空间；吉林玉米上市使东北玉米回落，北港收购价偏强，预计北港价格跌到 2050 元/吨附近，华北玉米价格继续反弹，2100 元/吨有支撑；01 玉米偏强震荡，现货基差走弱 [4][6] - 山东深加工到车辆减少致玉米现货上涨，山东地区淀粉 2750 元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存 112.8 万吨，较上周降 1.2 万吨，月降幅 0.97%，年同比增幅 36.9%；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益 600 元以上，今日山东副产品贡献 630 元，黑龙江 655 元，副产品价格偏强，远高于去年，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期偏强，东北玉米下跌，企业盈利较好；01 淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米 11 月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面 01 淀粉底部震荡 [7] - 交易策略上，美玉米偏弱，后期可能下调单产但预期增产，仍窄幅震荡；华北玉米反弹，吉林玉米大量上市使短期现货有压力，北港收购价将回落；华北小麦偏强，东北与华北玉米价差缩小；市场交易吉林玉米上量，港口现货价格后期或下跌，01 玉米反弹空间有限，玉米现货有回落空间；单边操作建议美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米多单平仓观望；套利操作建议 01 玉米和淀粉价差逢高做缩 [8][9] - 期权策略建议采用短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2141，涨 11，涨幅 0.51%，成交量 637365，增幅 3.78%，持仓量 917237，减幅 1.49%；C2605 收盘价 2244，涨 17，涨幅 0.76%，成交量 71701，增幅 20.17%，持仓量 234854，增幅 0.59%；C2509 收盘价 2263，涨 10，涨幅 0.44%，成交量 4501，减幅 28.04%，持仓量 11497，增幅 7.70%；CS2601 收盘价 2453，涨 13，涨幅 0.53%，成交量 118280，减幅 15.14%，持仓量 213933，增幅 1.16%；CS2605 收盘价 2558，涨 10，涨幅 0.39%，成交量 2092，增幅 58.56%，持仓量 6157，增幅 7.68%；CS2509 收盘价 2601，涨 12，涨幅 0.46%，成交量 118，增幅 59.46%，持仓量 436，增幅 4.56% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价 1965，跌 5，基差 -298；松原嘉吉今日报价 2010，持平，基差 -253；诸城兴贸今日报价 2280，涨 52，基差 17；寿光今日报价 2216，涨 70，基差 -47；锦州港今日报价 2150，涨 20，基差 9；南通港今日报价 2240，涨 30，基差 -23；广东港口今日报价 2250，涨 20，基差 -13；淀粉方面，龙凤今日报价 2650，持平，基差 92；中粮今日报价 2650，持平，基差 92；嘉吉今日报价 2800，持平，基差 242；玉峰今日报价 2890，跌 30，基差 332；金玉米今日报价 2800，持平，基差 242；诸城兴贸今日报价 2900，持平，基差 342；恒仁工贸今日报价 2800，持平，基差 242 [2] - 价差：玉米跨期方面，C01 - C05 价差 -103，跌 6；C05 - C09 价差 -19，涨 7；C09 - C01 价差 122，跌 1；淀粉跨期方面，CS01 - CS05 价差 -105，涨 3；CS05 - CS09 价差 -43，跌 2；CS09 - CS01 价差 148，跌 1；跨品种方面，CS09 - C09 价差 338，涨 2；CS01 - C01 价差 312，涨 2；CS05 - C05 价差 314，跌 7 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，国外进口利润下跌，北方港口平仓价上涨，东北产区现货回落，华北现货上涨，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比但小麦拍卖使涨幅受限；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期有下跌空间；吉林玉米上市使东北玉米回落，北港收购价偏强，预计北港价格跌到 2050 元/吨附近，华北玉米价格继续反弹，2100 元/吨有支撑；01 玉米偏强震荡，现货基差走弱 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少致玉米现货上涨，山东地区淀粉 2750 元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存 112.8 万吨，较上周降 1.2 万吨，月降幅 0.97%，年同比增幅 36.9%；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，远高于去年，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期偏强，东北玉米下跌，企业盈利较好；01 淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米 11 月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面 01 淀粉底部震荡 [7] - 交易策略：美玉米仍窄幅震荡，华北玉米反弹，吉林玉米大量上市使短期现货有压力，北港收购价将回落；华北小麦偏强，东北与华北玉米价差缩小；市场交易吉林玉米上量，港口现货价格后期或下跌，01 玉米反弹空间有限，玉米现货有回落空间；单边操作建议美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米多单平仓观望；套利操作建议 01 玉米和淀粉价差逢高做缩 [8][9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略建议采用短期累沽累购策略，滚动操作；2025 年 11 月 3 日，C2605 - P - 2160.DCE 标的物价格 2244，收盘价 22.00，涨跌幅 -1.0；C2601 - P - 2080.DCE 标的物价格 2141，收盘价 6.50，涨跌幅 -8.0 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等图表，数据来源为银河期货、iFinD 资讯 [13][15][20]