报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月国内经济数据有回落压力，四季度货币政策加码在路上；各品种市场走势受宏观政策、供需关系、成本等多种因素影响，不同品种投资策略各异 [11][12] 各目录总结 宏观资讯 - 10月我国制造业PMI为49%，比上月降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1，比上月升0.1个百分点，综合PMI产出指数为50%，比上月降0.6个百分点 [6] - 国家主席习近平在亚太经合组织会议提出强化数智赋能、坚持绿色低碳、落实普惠共享等发展方向 [6] - 美国财长称最早下周签中美贸易协议，外交部回应推动中美关系健康发展 [6] - 证监会就公募基金业绩比较基准指引、中基协就相关操作细则征求意见，基金业绩差基金经理绩效薪酬应降 [6] - 央行行长潘功胜详解“双支柱体系”任务，要优化货币投放和调控机制，整治金融竞争和资金空转 [7] - 财政部、税务总局发布黄金税收政策，交易所黄金交易相关增值税政策有调整，2025.11.1-2027.12.31实施 [7] - 商务部回应安世半导体问题，称荷兰干预致全球产供链混乱，中国欢迎企业联系，符合条件出口可豁免 [8] - 2025年1-10月TOP100房企拿地总额7838亿元，同比增26.4%，央企、国企和地方国资是主力 [8] - 加拿大总理就关税广告向美道歉，准备协商贸易协定并减少对美依赖 [8] - 美国农业部11月将发布农作物产量及全球农业供需预估报告，含美玉米和大豆产量首次预估 [9] - 欧佩克+倾向12月小幅提产，核心成员国讨论日增产约13.7万桶 [9] - 美联储理事沃勒认为12月应降息，堪萨斯城联储主席施密德、达拉斯联储主席洛根有不同看法 [9] - 欧元区10月CPI同比涨2.1%，较9月略回落，核心CPI维持2.4%，各国通胀分化 [10] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多，关注指数轮动；A股震荡走低，科技龙头回调，小盘股反弹，逾3700股上涨；10月经济数据有回落压力，货币政策加码在路上 [11] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力；资金面偏松，10月制造业PMI低，债市等央行买债，利率下行 [12] 黑色 螺矿 - 短期反弹空间有限，中期冬季逢高偏空；政策上中美贸易谈判缓和情绪，关注12月会议；市场节奏冬季易反弹但冬储意愿或受影响；基本面需求弱供应高，估值在谷电和平电成本间 [14][15] 煤焦 - 短期震荡，关注煤矿查超产、安全监察及铁水产量；供应恢复但有政策预期，能源价涨，期货高位震荡；中长期矿山开工有上限，需求支撑价格但钢材需求弱制约反弹高度 [16][17] 铁合金 - 中长期盘面向下压力大但区间有限，日内急跌空单止盈；周内双硅盘面冲高回落，厂家套保有限，库存压力大 [18] 纯碱玻璃 - 观望为主；纯碱供应高位，新装置投产或延后，成本有托底但供需矛盾难解决；玻璃盘面回稳带动出货，现货价偏稳，关注旺季需求等情况 [19][20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝观望，中美协议缓解局势，外盘支撑内盘，但国内需求弱上升阻力大；氧化铝短线逢高做空，盘面领跌或推动现货走弱，产能过剩压力大 [22] 沪锌 - 空单持有；国内库存减少，周内锌价震荡，下游刚需采购，美联储决议影响价格，海内外市场逻辑背离 [22][23] 碳酸锂 - 宽幅震荡；需求向好去库支撑价格，但供给端故事影响情绪，枧下窝矿复产或使供需过剩 [24] 工业硅 - 区间震荡，区间下沿小仓位试多或卖虚值看跌期权；供需矛盾不突出，受煤炭价格影响，10-11月有累库预期但枯水期有去库预期 [25] 多晶硅 - 区间窄幅震荡，关注政策预期扰动；政策预期矛盾强于基本面，现货支撑盘面，产能并购政策影响价格 [26] 农产品 棉花 - 反弹空滚动操作；阶段性供给压力大、需求弱，宏观影响棉价；美棉收割上市供给增加，国内新棉上市库存累积，需求变化不大 [28][29] 白糖 - 空头滚动或观望；内糖供需偏空，进口利润显现拖累价格，国产糖成本支撑；全球食糖供应过剩，国内新作开机增加，进口成本下降 [30][31] 鸡蛋 - 震荡思路，当前短空；期货升水现货压力增加，11月现货或偏强但涨幅有限，蛋鸡行业去产能但存栏仍高 [31][32] 苹果 - 震荡偏强；西部产区价格偏硬，全国库存同比偏少，关注价格、入库进度和收购情绪 [33][34] 玉米 - 近月谨慎追空，远月布局多单；现货价格涨跌互现，期价震荡；产区价格有支撑但供应压力累积，关注售粮进度和小麦投放 [35] 红枣 - 暂时观望；市场价格稳定，开秤价有下跌预期，盘面下行，客商收购积极性降低 [36] 生猪 - 供应压力延续，出栏转快，需求不足，价格弱势震荡；供应基数高且增加，驱动价格上涨因素不可持续，下游需求支撑弱 [36][37] 能源化工 原油 - 短期震荡；上周震荡走强，旺季需求接近尾声，后续或弱基本面交易，供给或复产增产，需求或受抑制 [39][40] 燃料油 - 价格跟随原油波动；供需宽松，交易关注制裁俄罗斯供应影响，市场节奏现实有韧性远期趋弱 [41] 塑料 - 震荡偏弱；聚烯烃供应压力大，市场乐观情绪消退回归基本面，上游产量高下游需求弱 [42] 橡胶 - 震荡，关注双卖策略；商品板块弱，原料成本支撑，供应旺季增产预期盘面承压，下游开工稳定 [42] 甲醇 - 近月偏弱震荡，远月反弹驱动出现后少量偏多；行情波动大，现实弱库存高，后期有冬季限气等利多因素 [43][44] 烧碱 - 多头思路；供应端有望复产，关注氯碱双弱影响；现货市场山东碱厂价格有变动，期货市场01合约偏弱 [45] 沥青 - 降库速度放缓，行情波动放大；原油震荡，沥青现货价格回落，需求收尾，产量将增加，利润高，地缘因素影响大 [46] 聚酯产业链 - 偏弱运行；商品市场情绪弱，产业链供需预期转弱，PX供需好，PTA供应增需求平稳，乙二醇供应或阶段性收缩 [47] 液化石油气 - 短期偏强震荡，中长期偏空；10月走势强受贸易政策和旺季需求影响，供给充裕，民用旺季支撑气价，化工端利润差 [47] 其他 胶版印刷纸 - 若涨价落实可逢低建多单；现货持稳，刚需成交，双胶纸意向提涨，产量和产能利用率略降 [49] 纸浆 - 观察港口库存和现货成交，现货持稳逢低建远月多单；基本面稳定，需求难起色，港口库存累库 [50] 原木 - 承压运行；基本面震荡偏弱，现货价格下调，库存累库，供应压力增，需求订单疲软 [51] 尿素 - 震荡偏弱；现货价格回落，新单成交不佳，需求受环保限产影响，期货震荡偏弱 [51] 合成橡胶 - 急跌不追空，卖看涨策略可继续；丁二烯库存增加，顺丁橡胶盘面成本回落，现货受检修影响坚挺 [52]