报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周央行称将恢复公开市场国债买卖，宽货币成市场交易主线，国债期货上涨，曲线先陡后平 [12] - 下周市场增量信息有限，债市将继续交易宽货币逻辑，国债期货有望震荡偏强 [12] - 市场利空有限，宽货币博弈有抓手，央行恢复公开市场国债买卖是确定性利多，10月PMI走弱叠加美联储降息，市场对宽货币政策期待升温 [13] - 买债消息利多短债，但后续曲线或不会持续走陡，本轮购债对短债利多影响弱于去年，短债上涨空间受限，长债潜在上涨空间大 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 本周走势复盘 - 本周（10.27 - 11.02）国债期货震荡上涨，各交易日受不同因素影响走势不同，截至10月31日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.544、106.065、108.665和116.640元，分别较上周末变动+0.021、+0.450、+0.650和+1.610元 [1][11] 下周观点 - 预计债市继续交易宽货币逻辑，国债期货有望震荡偏强，市场利空有限，宽货币博弈有抓手，买债消息利多短债但曲线或不持续走陡 [12][13][14] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债110只，总发行量和净融资额分别为4126.82亿元和3199.92亿元，地方政府债发行88只，总发行量和净融资额分别为2706.82亿元和1779.92亿元，同业存单发行348只，总发行量和净融资额分别为7349.20亿元和1706.10亿元 [21] 二级市场 - 国债收益率下行，截至10月31日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.40%、1.57%、1.79%和2.15%，分别较上周末变动 - 9.23、 - 5.44、 - 5.12和 - 6.60个bp，国债利差有不同变化，1年、5年和10年期国开债到期收益率也有变动 [26] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡上涨，截至10月31日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.544、106.065、108.665和116.640元，分别较上周末变动+0.021、+0.450、+0.650和+1.610元，各期限成交量和持仓量较上周有不同变化 [35][38] 基差、IRR - 本周国债市场走强，部分时刻IRR上升幅度大，正套策略机会持续性不长，下周预计基差有小幅收窄动力，可布局做窄基差等策略 [41] 跨期、跨品种价差 - 截至10月31日收盘，各期限国债期货2512 - 2603合约跨期价差有不同变化，本周跨期价差收窄，本轮应以震荡收窄为主但空间有限 [47][48] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场实现净投放9008亿元，资金利率有变动，银行间质押式回购日均成交量下降，隔夜占比低于前一周 [53][55][57] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强，10Y美债收益率上行，截至10月31日收盘，美元指数较上周末涨0.80%至99.7308，10Y美债收益率报4.11%，较上周上行9BP，中美10Y国债利差倒挂231.6BP，美联储如期降息，市场下修降息预期 [59][60] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格涨跌互现，农产品价格齐涨，截至10月31日收盘，相关指数和价格有不同变动 [63] 投资建议 - 近期债市风险不大，震荡略偏强，走强空间有限，做多需把握节奏，考虑赔率，单边策略做多需把握节奏，套保策略空头套保空仓观望，曲线策略做陡曲线策略暂离场，后续视情况做平，跨期策略关注跨期价差收窄情况 [2][15][16][17][18][64]