报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期进口成本走高抬升国内价格，豆粕等待更多美豆采购细节公布；菜粕供应收紧但需求亦明显减量，基本面缺乏持续利好 [39] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [40] 各部分总结 行情回顾 - 截至10月30日，豆粕期货主力合约M2601收盘价格2994元/吨，周涨1.91%，现货价格2980元/吨，周涨1.36%；菜粕期货主力合约RM601收盘价格2401元/吨，周涨2.65%，现货价格2520元/吨，周涨2.44%；玉米期货主力合约C2601收盘价格2111元/吨，周跌1.36%，现货价格2140元/吨，周跌1.83%；生猪期货主力合约LH2601收盘价格11880元/吨，周跌2.62%，现货价格12.49元/公斤，周涨2.25%；鸡蛋期货主力合约JD2511收盘价格3157元/吨，周涨4.29%，现货价格2.93元/公斤，周涨2.45% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部零星阵雨，冷空气或干扰部分地区收割和田间作业 [10] - 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量位于市场预期范围低端水平，较一周减少33%，较2024年同期减少60%，当周对中国（大陆地区）装运0吨大豆，2024年同期装运1493661吨，2023年同期装运1548193吨 [10] - 巴西全国谷物出口商协会表示，2025年10月份巴西大豆出口量估计为700万吨，低于一周前预估的734万吨，但仍比去年10月份的443万吨增长58.0%，略高于今年9月份的697万吨 [10] - 首船阿根廷豆粕成功靠港卸船，数量有限对豆粕价格影响较小 [10] 供给 - 2025年9月中国大豆进口量为1286.9万吨，环比上升4.8%，同比上升13.2%；进口金额57.53亿美元，环比上升5.6%，同比上升1.7%；进口均价为447.02美元/吨，环比上涨0.72%，同比下跌9.28% [10] 需求 - 截至2025年10月25日当周，全国样本点大豆压榨量回升至高位，提货量回落，豆粕库存回升 [10] - 10月29日，全国主要油厂豆粕成交总量5.35万吨，较前一交易日减少5.99万吨，其中现货成交5.35万吨 [10] 库存 - 2025年第43周，全国主要油厂大豆库存751.29万吨，较上周减少17.41万吨，减幅2.26%，同比2024年增加192.82万吨，增幅34.53%；豆粕库存105.46万吨，较上周增加7.84万吨，增幅8.03%，同比2024年增加0.18万吨，增幅0.17% [10] 供给端-进口 - 截至10月30日，CNF巴西大豆进口价489.00美元/吨，较上周上涨2美元/吨；CNF美西大豆进口价482.00美元/吨，较上周上涨28美元/吨 [18] 供给端-压榨 - 截至10月30日当周，大豆压榨利润为 -130.15元/吨，较上周下降1.65元/吨 [24] - 截至10月24日当周，国内油厂大豆周度压榨量为238.56万吨，较上周上涨8.68万吨 [24] - 截至10月24日，国内大豆油厂开机率为61%，较上周回升3个百分点 [24] 库存端 - 截止10月30日，进口大豆港口库存为834.96万吨，较上周增加23.69万吨，位于近5年极高水平 [28] - 截止10月24日，油厂豆粕库存为100.44万吨，较上周上涨4.13万吨，位于近5年偏高水平 [28] 需求端 - 截止10月24日，国内主流油厂豆粕日均成交量为8.50万吨，较上周下降3.73万吨，位于近5年中等水平 [32] 菜粕供给端 - 展示油菜籽进口数量、菜粕产量、油菜籽播种面积及压榨厂油菜籽预计到港量等数据 [35] 菜粕需求、库存端 - 展示菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、成交量、表观消费量及增长率等数据 [38] 策略推荐 - 豆粕方面，中美元首会晤后市场预期美豆出口需求前景改善，进口成本走高抬升国内价格，但下游采购情绪冷清，国内供应宽松预期抑制采购积极性，油厂集中到港大豆及高库存压力增加且维持高开机压榨，供应充足 [39] - 菜粕方面，当前沿海油厂菜粕库存维持低位，部分地区阶段性断供，进口菜籽到港量短期难有增量，供应端紧平衡为现货市场提供上行动力，但需求亦明显减量，基本面缺乏持续利好 [39] 下周关注点及风险预警 - 产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [41]