报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 中美会晤结果不及预期美豆回落，国内大豆买船降利有所修复但仍偏差，内盘倍值较低，盘面短期预期反弹修复榨利，但近端豆粕现货供应宽松和远端全球大豆供应宽松限制反弹高度，需关注中美政策和南美天气变化带来的驱动演变 [8] 各部分总结 基差数据 - 10月30日大连43%豆粕现货基差（对主力合约）为56，较前值跌25；天津为26，跌25；日照为6，跌25；张家港为 -24，跌25；东莞为 -44，跌25；湛江为 -4，跌15；防城为 -14，跌15；广东菜粕现货基差为73，涨13 [6] 价差数据 - 10月30日豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为593，较前值跌3；盘面价差（主力）为448，跌16 [7] 升贴水及榨利数据 - 2025年巴西产地美元兑人民币汇率下，盘面榨利为 -261元/吨，涨跌为5，巴西大豆不同月份CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有相应数据 [7] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [8] 开机和压榨情况 - 全国主要油厂开机率和大豆压榨量有相应数据展示 [7] 供需情况 - 供给方面，USDA预估25/26年度美豆期末库存3亿蒲，单产53.5蒲/英亩预期或下调，出口取决于中美政策；截至10月25日，巴西大豆播种率为34.4%，上周为21.1%，去年同期为37.7%，五年均值为42.5%；11月国内豆粕预期开始去库但四季度供应仍宽松，若无法采购美豆，明年一季度豆粕供应需补充，来源暂不确定 [7] - 需求方面，畜禽短期预期维持高存栏，产能去化不明显，支撑当前需求，但养殖利润现亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕下游成交正常，提货较好 [8]