报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，但中期方向上仍维持逢低多思路；套利和期权操作均建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2025年10月30日，豆油2601收盘价8168元，涨36元，张家港、广东、天津等地现货价有差异，基差有不同涨跌；棕榈油2601收盘价8828元，跌14元，各地区现货价及基差有相应表现；菜油2601收盘价9529元，涨4元，各地区现货价及基差也有不同情况 [3] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差184元，涨12元；棕油1 - 5月差 - 46元，涨2元；菜油1 - 5月差319元，跌30元 [3] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 660元，涨50元；OI - Y价差1361元；OI - P价差701元，涨18元；油粕比2.73，跌0.01 [3] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 290元，船期11月，CNF价1070；毛菜油（鹿特丹）船期11月，FOB价1076，盘面利润 - 1127元 [3] - 周度油脂商业库存（2025年第43周）方面，豆油本周57.6万吨，上周125.0万吨，去年同期122.4万吨；棕榈油本周60.7万吨，上周50.5万吨；菜油本周53.5万吨，上周54.9万吨，去年同期40.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，马来西亚种植与原产业部致力于强化沙巴棕榈油下游产业开发，尤其在生物柴油生产领域，沙巴2024年产量达427万吨，占全国总产量22.1%，油棕种植面积逾148万公顷，占全国26.43%，全州有129家棕榈油厂运营，沙巴有三家持牌生物柴油生产厂，创造约160个就业机会 [5] - 国内市场棕榈油方面，2025年10月24日（第43周），全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45%，近期小幅累库，处于历史同期中性水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 300，基差偏稳，短期缺乏明显驱动，底部支撑强，预计短期震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多05合约，后期关注印尼B50政策进展以及10月马棕产量情况 [5] - 国内市场豆油方面，2025年10月30日豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%，较前一周增加，10月24日全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增2.63万吨，增幅2.15%，处于历史同期偏高水平，基差稳中偏弱，后期大豆到港减少，压榨高位回落，库存或将小幅去库，但整体不缺，现货成交一般，提货偏慢，短期供应充足，上涨乏力，预计维持震荡运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多 [7] - 国内市场菜油方面，2025年10月30日菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.1万吨，开机率2.93%，较前一周减少，10月24日沿海菜油库存53.5万吨，环比减少1.4万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库，欧洲菜油FOB报价增至1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 900附近，9月国内菜油进口约16万吨，进口相对稳定，菜籽进口下滑至11.5万吨，市场有挺价惜售情绪，基差偏稳，预计沿海去库趋势延续，基本面变化不大，去库对价格形成支撑，继续关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，中期维持逢低多思路 [10] - 套利和期权策略均为观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油现货基差、华南24度棕榈油现货基差、华东三级菜油现货基差、Y 1 - 5月差、P 1 - 5月差、OI 1 - 5月差、Y - P 01价差、OI - Y 01价差等附图及对应数据来源 [14][16]