报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 电解铝国内供需基本面未变，海外冰岛减产，消费稳定，社会库存未明显去化，现货贴水难修复，宏观利多，铝价回调难深，关注库存去库节奏 [6] - 氧化铝采购积极性增加但价格难涨，成本端压力大，供应过剩，基本面难见利多，价格估值偏低，需警惕几内亚大选相关风险 [7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价21160元/吨，中原A00铝价21030元/吨，佛山A00铝价21070元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 10 - 28沪铝主力合约收于21140元/吨，较上一交易日变化 - 120元/吨 [2] - 库存：国内电解铝锭社会库存62.6万吨，仓单库存66243吨，LME铝库存465650吨 [2] - 氧化铝现货：山西2845元/吨，山东2790元/吨，河南2865元/吨，广西3025元/吨，贵州3035元/吨，澳洲319美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 10 - 28主力合约收于2817元/吨，较上一交易日变化 - 8元/吨，变化幅度 - 0.28% [2] - 铝合金价格：保太民用生铝采购价16700元/吨，机械生铝采购价16900元/吨，ADC12保太报价20800元/吨，环比昨日均变化 - 100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.53万吨，厂内库存6.07万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20703元/吨，理论利润97元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：海外减产影响产能20万吨左右，消费稳定，社会库存未明显去化，现货贴水难修复，宏观利多，关注库存去库节奏 [6] - 氧化铝：云南电解铝厂采购3000吨，到厂价3040元/吨，环比下滑20元/吨，成本端压力大，供应过剩，基本面难见利多 [7][8]