报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大，关注新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力到中性 [5] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年10月22 - 28日动力煤期货价格稳定在801，江苏现货从2252降至2217，华南现货从2243降至2213，鲁南折盘面从2470降至2450，西南折盘面从2490升至2495，进口利润维持在320 - 326左右，主力基差从 - 14降至 -50 [1] 聚乙烯 - 2025年10月22 - 28日东北亚乙烯从780降至765，华北LL从6860降至6880，华东LL从7025升至7125，华东LD从9100升至9175，华东HD从7200升至7230，主力期货从6936降至6985 [5] 聚丙烯 - 2025年10月22 - 28日山东丙烯维持在6000不变，东北亚丙烯从740降至730，华东PP从6500升至6560，华北PP从6468降至6525，山东粉料维持在6480 - 6490，华东共聚从6820升至6896，主力期货从6619降至6657 [5] PVC - 2025年10月22 - 28日西北电石维持在2500不变，山东烧碱从822降至802，电石法 - 华东维持在4680不变，进口美金价（CFR中国）前期维持在690，后期未记录，基差（高端交割品）维持在 - 90不变 [5]