报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类整体反弹，美豆盘面偏强运行，国内豆粕震荡、菜粕偏强，豆菜粕价差下行，豆粕和菜粕月间价差上涨 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美豆走势偏强但后续反弹空间有限，国内豆粕供需宽松、菜粕库存低需求一般，价格缺乏明显波动 [8] - 建议 05 合约布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [9] 各部分总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强，国内豆粕震荡、涨幅不及美豆，菜粕偏强、跟随豆粕反弹，豆菜粕价差下行，豆粕和菜粕月间价差上涨 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但出口利多体现后上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种推进快，预计丰产且出口增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，近期压榨与出口增加 [4] - 国内豆粕供需宽松，库存高位，成交量减少；菜粕需求转弱，库存低位，预计偏震荡 [6] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面大幅上涨，后续宏观影响有限，市场将围绕基本面变化 [7] 逻辑分析 - 盘面受成本端带动偏强，美豆涨幅高于豆粕，美豆基本面压力大，后续出口减少库存压力增加 [8] - 国际大豆市场供应宽松，巴西新作预计高产，美豆和巴西大豆后续反弹空间有限 [8] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低需求一般，价格缺乏波动 [8] - 豆粕和菜粕月间价差回落受宏观影响，后续回落空间有限，菜粕月间价差后续可能仍有压力 [8] 交易策略 - 单边：建议 05 合约布局空单 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：卖出宽跨式策略 [9] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况 [10]