报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主；低硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主；跨品种、跨期、期现、期权暂无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 盘面偏强运行，但宏观不确定性仍存，需保持谨慎 [1][2] - 燃料油基本面呈现“高硫强于低硫”的分化格局，制裁对高硫燃料油潜在影响更显著但难以量化供应下降幅度，若俄罗斯供应受影响程度不高，高硫燃料油上行驱动有限；低硫燃料油基本面疲软，下游船燃需求偏弱、现货充裕，Dangote炼厂RFCC装置重启有望缓解局部供应压力 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.28%，报2842元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.21%，报3267元/吨 [2] - 上周美国加码对俄罗斯制裁，市场担忧供应端下滑，油价反弹带动能源板块上涨，FU、LU盘面偏强运行 [2] - 燃料油基本面“高硫强于低硫”，制裁对高硫燃料油潜在影响更显著，但难以量化俄罗斯燃料油供应下降幅度，需持续跟踪；发电厂需求旺季结束，中东等地燃料油消费预计回落，沙特炼厂检修结束后出口有增长空间，若俄罗斯供应受影响程度不高，高硫燃料油上行驱动有限 [2] - 低硫燃料油基本面疲软，下游船燃需求偏弱，现货充裕，Dangote炼厂RFCC装置重启有望缓解局部供应压力 [2] 策略 - 高硫燃料油：中性，短期观望为主 [3] - 低硫燃料油：中性，短期观望为主 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]