报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近期美债收益率整体下行，“避险 + 降息预期” 共振走强，货币政策预期再度宽松，区域银行风险和政府停摆担忧强化美债避险属性 [1][6] - 财政与供给压力阶段缓和，超长端相对受捧，长端供给压力有望阶段性弱化支撑长端价格 [9] - 短期美债受降息路径和通胀回落支撑，但流动性、风险偏好与油价反弹可能带来波动；中期美债仍具配置价值，走势或低位震荡叠加逢回调配置 [9] 根据相关目录总结 美债利率回顾 - 截止 10 月 24 日，10 年期美债收益率两周下降 12bp，至 4.02%，2 年期下降 12bp，30 年期下降 13bp，近两周长短债收益率均下行 [1][2] 美债市场变动 - 10 月上旬美债发行久期小幅升高，3 年期 578.4 亿，10 年期 389.2 亿，30 年期 219.6 亿 [2] - 美国 12 月财政赤字 867 亿美元，12 个月累计赤字小幅回落至 2.03 万亿美元 [2] 衍生品市场结构 - 美债期货净空头持仓小幅回落，截止 9 月 23 日投机者等净空头持仓回落至 573.8 万手，联邦基金利率期货市场净空头上升至 39.54 万手 [2] 美元流动性和美国经济 - 货币：9 月 18 日，美联储将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 4.00% - 4.25%，对劳动力市场担忧加剧 [3] - 财政：截止 10 月 22 日，美国财政 TGA 存款余额两周环比走高 1110.2 亿美元，美联储逆回购工具两周收缩 14.15 亿美元，整体流动性偏充裕 [3] - 经济：截止 10 月 18 日，美联储周度经济指标 2.16（两周前为 2.44），经济环比短期稳定后有所恶化 [3]