报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周黄金白银冲高回落但周线仍大幅上涨，主要因美国政府停摆、欧日政治动荡、美国地区银行贷款问题等提升避险需求，且美联储降息预期强化，驱动贵金属价格上涨；周五夜盘因中美贸易局势缓和，市场避险情绪降温，多头获利了结致贵金属价格下挫 [3] - 短期在中美贸易局势缓和背景下，贵金属价格有调整需求，但因美国政府停摆和美联储10月降息，预计难持续下挫，或转为震荡走势；白银需关注伦敦实物紧张情况，若缓解，银价或进一步调整；策略上短期观望，长期调整后逢低做多 [3] - 中长期贵金属牛市底层逻辑稳固，美国联邦政府债务攀升加剧美元信用走弱风险，叠加美联储年内约2次降息预期、全球地缘局势复杂、全球央行购金延续，将支撑黄金价格中枢上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情及基本面指标跟踪 - 黄金价格：伦敦现货黄金本期4251.448美元/盎司，周度涨5.81%；沪金主力本期966.42元/克，周度涨7.19%；基差（TD - 期货）本期 -2.8元/克，周度变化 -19.08%；内外价差（TD - 伦敦）本期 -2.48元/克，周度变化 -76.95% [3] - 白银价格：伦敦现货白银本期53.0500美元/盎司，周度涨5.83%；沪银主力本期12017元/千克，周度涨8.44%；基差（TD - 期货）本期 -29元/千克，周度变化 -53.23%；内外价差（TD - 伦敦）本期 -1614元/千克，周度变化39.98% [3] - 金银比价：SHFE金银比价本期81.62，周度涨0.33% [3] - ETF和CFT持仓：黄金SPDR - ETF持仓量本期1047.21吨，周度涨2.95%；COMEX黄金非商业净多持仓（滞后一周）本期266749张，周度涨0.13%；白银SLV - ETF持仓量本期15497吨，周度涨0.35%；COMEX白银非商业净多持仓（滞后一周）本期52276张，周度涨1.43% [3] - 库存数据：上期所黄金库存本期84.606吨，周度涨19.62%；COMEX黄金库存本期1216.37吨，周度降2.09%；上期所白银库存本期920吨，周度降21.30%；COMEX白银库存本期15846吨，周度降2.49%；SGE白银库存（滞后一周）本期1108吨，周度降5.49% [3] 主要宏观指标跟踪 - 汇率和利率：美元指数本期98.6659，周度降0.16%；美元兑离岸人民币本期7.1301，周度降0.25%；2年期美债收益率本期0.0000%，周度降100.00%；10年期美债收益率本期0.0000%，周度降100.00%；美国10年期实际利率本期1.75%，周度无变化；VIX波动率指数本期20.6400%，周度降4.71%；标普500指数本期6671.06，周度涨1.81% [3] - 经济数据：美国二度GDP增速强劲，消费者信心指数再度回落；制造业、服务业PMI双双回落；零售销售数据方面，零售销售环比和同比有变化；就业显著降温，8月非农走弱，失业率回升，职位空缺下降，劳动参与率上升，薪资增速环比、同比双双回落；通胀开始显现回升压力，核心商品通胀回升、核心服务通胀回落，消费者通胀预期大幅抬升 [3][55][62][68] - 央行购金：中国央行连续11个月购金，9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨）；2025年全球央行延续净购金步伐，上半年全球央行和其他机构净购金415.1吨，同比下降约20.4%，二季度购金水平降至12个季度以来新低 [87]