报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 报告的核心观点 - PG盘面连续下跌后有企稳迹象但反弹幅度有限，现货各区域价格普遍延续跌势，LPG自身供需格局宽松，海外供应充裕，中东与北美出口维持高位且有增长空间，下游需求弹性弱于供应端，基本面保持宽松格局；若价格走低带动化工利润修复、买盘增加，或形成新支撑，LPG对石脑油价差极低，裂解装置切换原料会对市场形成下方支撑；考虑美国关税威胁增加不确定性，短期建议谨慎 [1] 市场分析 - 10月15日各地区价格：山东市场4310 - 4370元；东北市场3910 - 4310元；华北市场4300 - 4550元；华东市场4200 - 4360元；沿江市场4670 - 4860元；西北市场4200 - 4300元；华南市场4498 - 4550元 [1] - 2025年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷537美元/吨，涨7美元/吨，丁烷542美元/吨，涨32美元/吨，折合人民币价格丙烷4197元/吨，涨53元/吨，丁烷4236元/吨，涨248元/吨 [1] - 2025年11月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷531美元/吨，涨7美元/吨，丁烷536美元/吨，涨32美元/吨，折合人民币价格丙烷4150元/吨，涨53元/吨，丁烷4189元/吨，涨248元/吨 [1] - 华东民用气市场主流成交价格较上一工作日下调，成交偏淡，部分让利；醚后碳四主流成交价格较上一工作日稳定，需求一般，谨慎持稳 [1]