报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，预计Au2512合约震荡区间在950元/克 - 990元/克；白银谨慎偏多，预计Ag2512合约震荡区间在11700元/千克 - 12200元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美国政府继续停摆，贵金属维持强势，全球公共债务规模预计到2029年突破GDP的100%，美国参议院未能推进临时拨款法案，美联储理事建议尽快降息，关税黑天鹅使全球风险投资偏好下滑，黄金受益于避险情绪升温与货币宽松预期，白银与黄金共享宏观逻辑且工业需求复苏、现货紧张，金银比价有望收窄 [1][8] 各部分总结 市场分析 - IMF预计到2029年全球公共债务规模将首破GDP的100%，警告若财政支出与债务增长趋势不遏制，全球金融稳定性或受严重威胁；美国参议院以51票对44票未能推进共和党的临时拨款法案，需60票才能推进为政府提供资金至11月底的法案；美联储理事斯蒂芬·米兰称贸易紧张局势加大经济增长前景不确定性，决策者应尽快降息 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 15，沪金主力合约开于937.50元/克，收于960.34元/克，较前一交易日收盘变动2.27%，成交量41087手，持仓量129725手，夜盘开于958.00元/克，收于962.08元/克，较午后收盘上涨0.18%；沪银主力合约开于11430.00元/千克，收于11966.00元/千克，较前一交易日收盘变动3.75%，成交量2033514手，持仓量477807手，夜盘开于11938元/千克，收于12138元/千克，较午后收盘上涨1.44% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 15，美国10年期国债利率收于4.032%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.539%，较前一交易日 + 0.63BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 15，Au2508合约上，多头较前一日变化52手，空头变化1手，沪金合约上个交易日总成交量为560963手，较前一交易日变化 - 27.99%；Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量2982047手，较前一交易日变化 - 19.28% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,021.45吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15,733.09吨，较前一交易日减少21.17吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 15，黄金国内溢价为 - 16.22元/克，白银国内溢价为 - 1354.93元/千克；上期所金银主力合约价格比约为80.26，较前一交易日变动 - 1.43%，外盘金银比价为79.45，较上一交易日变化 - 3.10% [6] 基本面 - 2025 - 10 - 15，上金所黄金成交量为55176千克，较前一交易日变化 - 41.86%，白银成交量为1699552千克，较前一交易日变化36.05%，黄金交收量为7206千克，白银交收量为53640千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，近期价格或震荡偏强，Au2512合约震荡区间在950元/克 - 990元/克；白银谨慎偏多，价格维持震荡偏强，Ag2512合约震荡区间在11700元/千克 - 12200元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9]