报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [3] - 白银：谨慎偏多 [3] - 套利：逢高做空金银比价 [4] - 期权：暂缓 [4] 报告的核心观点 - 关税风险再临叠加宽松预期延续推动金价持续刷新历史新高，美联邦政府停摆体现财政风险促使市场寻求避险资产助推金价上行，美联储降息路径不确定性强但市场偏向10月继续降息对黄金形成支撑 [3] - 白银价格表现强劲已创出历史新高，金银币价存在修复需求，操作上可逢低买入套保但需关注仓位控制和止损执行 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 2025 - 10 - 10当周黄金白银延续强势表现，特朗普称11月1日起对中国进口商品加征100%新关税并对“所有关键软件”实施出口管制，关税风险显著升温 [1] - 美国共和党结束政府停摆法案未获参议院通过，特朗普计划削减受民主党欢迎的联邦项目，美国整体财政风险突出 [1] - 9月美联储议息会议纪要显示联储内部对未来降息路径分歧明显，多数官员支持年内进一步降息，但7名官员认为无需再降息，仅米兰支持更大幅度降息50个基点，市场强化对10月继续降息定价，10月降息25BP概率达98.3% [1] 基本面 - 2025 - 10 - 10当周，上期所黄金仓单70728千克较前一周无变化，白银仓单变化 - 23221千克至1169061千克；Comex黄金库存变化 - 170212.58盎司至39940669.57盎司，白银库存变化 - 9409653.79盎司至522463797.41盎司 [2] - 10月10日当周黄金SPDR ETF持仓量周度上涨2.28吨至1017.16吨，白银SLV ETF持仓量上涨274.06吨至15444吨 [2] - 截至2025年9月23日，CFTC持仓方面黄金投机净多头持仓上涨0.13%至266.749张，白银多头净持仓上涨1.43%至52.276张 [2] - 2025 - 10 - 10当周，沪深300指数较前一周下跌0.51%，与贵金属相关的电子元件板块指数下跌2.49%，光伏板块下跌0.05% [2] - 截至2025年9月29日光伏价格指数报15.74较此前一期上行0.01，截至2025年9月15日光伏经理人指数报119.66环比下跌5.43 [2]